20250117-浙商证券-传媒行业24Q4业绩前瞻_24Q4业绩预期稳定_25年看AI产业趋势_2页_565kb

传媒行业24Q4业绩前瞻分析

投资要点概括

• 行业趋势：2024年第四季度传媒行业业绩预期稳定，2025年重点关注AI产业趋势及字节跳动、腾讯、小米、阿里、小红书等大厂的产业催化。
• 核心看点：游戏季度规模稳定，新产品周期逐步体现；影视票房呈现回落，预期2025年回暖；出版政策延期免征所得税；广告市场稳健增长。

各分领域简析

游戏领域

• Q4整体业绩稳定，头部厂商如世纪华通《无尽冬日》保持前列。新产品如三七互娱《时光大爆炸》、吉比特《问剑长生》Q4上线并排名靠前，多款IP产品如《斗罗大陆:猎魂世界》预期于25年H1推出。ST华通、巨人网络、三七互娱等单季净利润有望因基数因素实现高增。
• 赛道方面，MMO赛道持续突围，游戏公司作为25年业绩支撑核心点，需紧跟产品进度。

影视领域

• 2024年总体票房下滑至425亿元，主要由内容供给不足导致。行业回报低迷，头部如光线传媒、万达电影需要紧抓春节档机遇挖掘增量。
• 节目内容方面，《小巷人家》《再见爱人》虽表现优秀，但受IPTV平台限制和高费用确认拖累。IP类标的如上海电影、华策影视基数较低，Q4表现有利，但关键依赖AI+IP催化力度。

出版领域

• 政策调整利好：出版企业所得税免征延至2027年，12月政策落地有效减轻负担。

广告领域

• Q4广告市场稳步运行，分众传媒利润增速预计6%-10%。易点天下等AI营销概念股有望实现双位数增长，利好AI概念延伸方向。

投资建议与标的

• 绩优游戏标的：重点推荐巨人网络、恺英网络、ST华通、三七互娱。
• 转机标的：如实丰文化、趣睡科技、冰川网络等有望在24Q4实现盈利好转。
• AI趋势相关：推荐昆仑万维、盛天网络、姚记科技、完美世界等AI相关公司。
• 港股机会：腾讯控股、小米集团、汇量科技、第四范式、东方甄选等应引起关注。

风险提示

• 文娱政策及宏观风险为重要因素，AI发展不达预期亦可能影响赛道前景。