20230104-湘财证券-四季度央行调查问卷点评_市场主体预期较弱_提振信心仍是当务之急_10页_423kb

宏观政策解读总结：市场主体预期较弱，提振信心仍是当务之急

核心内容

本报告基于2022年四季度央行调查问卷数据，分析当前宏观经济形势、企业融资需求、居民消费意愿及就业情况，指出在经济下行压力增大、内外需疲弱的背景下，提振市场主体信心成为政策重点。

主要观点

1. 四季度经济下行压力增大，宏观经济热度指数下行

• 银行家与企业家宏观经济热度指数均下降，分别降至17.4%和23.5%，显示市场对经济前景信心不足。
• 银行家预期指数上行，对2023年一季度经济表现抱有较高期望，反映政策效果逐步显现，信贷“开门红”预期增强。
• 四季度货币政策经历从异常宽松向适度宽松的转变，银行家对2023年一季度货币政策进一步收敛有预期。

2. 贷款需求指数上升，但小型企业信贷需求仍弱

• 四季度贷款需求指数为59.5%，较三季度微升0.5个百分点。
• 制造业与房地产贷款需求回升较快，分别为62.2%和43.7%，成为拉动贷款需求的主要动力。
• 基础设施贷款需求回落，为60.6%，主因季节性施工强度减弱。
• 小型企业信贷需求下降，为62.5%，显示其融资环境仍面临较大困难，需进一步政策支持。

3. 外需放缓、内需疲弱，企业经营景气水平继续下降

• 外需受海外加息潮冲击，出口订单指数为38.9%，较三季度下降3.3个百分点。
• 内需疲弱，国内订单指数为44.1%，较三季度下降0.7个百分点。
• 企业经营景气指数下滑，为46.6%，比三季度下降1.5个百分点，反映企业经营状况仍不乐观。
• 企业盈利指数为50.0%，虽与三季度持平，但仍低于去年同期水平，盈利压力较大。

4. 居民收入与就业预期下行，消费意愿低迷

• 居民收入感受与信心指数分别下降至43.8%和44.4%，处于近年低位。
• 就业形势恶化，当期就业感受指数下降2.3个百分点，就业预期指数降至43%，为近10年最低。
• 居民消费意愿低迷，仅24.1%选择“更多消费”，且购房意愿进一步下滑至16.0%。
• 居民储蓄意愿上升，主要受疫情反复与金融市场动荡影响，预防性储蓄增强。

5. 房地产市场仍处观望状态

• 居民对房价上涨信心未恢复，房价预期上涨比例降至14.0%，为历史最低。
• 房地产销售景气度恢复仍面临较大压力，需政策持续发力。

关键信息

• 政策方向：稳增长政策效果逐步释放，央行对2023年一季度信贷“开门红”抱有期待。
• 企业融资：制造业与房地产贷款需求回升，但小型企业融资仍需政策支持。
• 经济运行：外需放缓、内需疲弱，企业经营景气度持续下行。
• 居民行为：收入与就业预期恶化，消费意愿低迷，储蓄意愿增强，购房意愿弱。
• 风险提示：疫情超预期恶化、地缘政治风险升级、海外货币紧缩超预期。

展望与建议

• 2023年一季度，经济有望逐步恢复，但需依赖政策支持与市场信心的提振。
• 消费修复的关键在于居民信心恢复，需通过稳定就业与收入来实现。
• 房地产销售恢复仍需时间，政策需继续支持市场稳定。
• 货币政策将从宽松转向适度，需关注政策调整对市场流动性的影响。

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系（以沪深300指数为市场基准）：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准15%以上。

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