20230531-国海证券-港股配置_大跌时靠中特估防御_大涨时待科网股反弹_7页_678kb

港股市场报告分析总结

1. 近期下跌原因

• 国内经济环比走弱是核心原因，海外因素重要性减弱，导致港股持续下跌，关键是需国内政策推动经济复苏。人民币汇率贬值也源于此。
• 美国通胀韧性强（4月PCE数据超预期），可能导致6月中旬加息预期升温，美联储停止加息时间点推迟。
• 港股互联网公司业务消费属性强，经济复苏节奏影响其表现，网络竞争压力加剧因素也可能推高风险。

2. 防御策略：配置中特估

• 中特估本质是基于高股息、低估值的防御策略，而非主题投资。
• 特点：高股息可能随股价上涨而下滑；部分股票是顺周期，但当前经济弱化可能抑制其上涨；多为大盘蓝筹股，流动性不足，可能呈现慢涨。
• 数据显示，下跌时公用事业、能源业、金融业相对抗跌，全年行业表现分化。

3. 市场反弹机会：待科网股反弹

• 历史上，2022年11月后港股反弹时科网股表现强劲，因为流动性好、占指数权重高。
• 大跌时科网股被抛售，偏差指数掩盖基本面优势；市场企稳后，科网股弹性大。
• 海外因素：若美联储停止加息，有利科技股估值提升，还可能利好医药和黄金等板块。

4. 风险提示

• 市场走势不确定；历史经验不代表未来；中国经济复苏超预期、全球货币政策及海外市场变化风险需警惕。