20251202-浙商证券-2026年银行行业年度投资策略_新动能_再出发_37页_1mb

银行行业投资策略总结（2026年）

行业评级

• 评级观点：看好（行业指数相对沪深300指数上涨10%以上）。

2025年行业情况复盘

1. 市场表现：

   • A股银行：年度累计上涨14.5%，跑输沪深300 1.8个百分点。
   • 港股银行：年度累计上涨37.2%，表现优于A股。
   • 个股分化：控股型、区域银行涨幅领先，如青岛H、重庆H涨幅超40%。

2. 基本面表现：

   • 营收与利润：上市行归母净利润同比增速最低仅为-0.2%，预计全年增速1.8%；城商行为行业中排名前列。
   • 资产质量与息差：信用成本率降为0.57%，利息净收入增速为-2.1%；中收与非息收入增速明显分化，呈负增长趋势。

2026年投资机会

1. 宏观与政策导向：

   • 注重量价险均衡发展，宽货币、紧信用可能保持。
   • 十四五五开局年，金融强国建设与银行风险化解持续推进。

2. 业绩预测：

   • 核心营收修复：预计归母净利润增速达2.7%，利息净收入增速回升至5.5%。
   • 息差边际改善：预计息差降幅收窄4bp，中小行息差韧性优于大行。
   • 风险端与资产质量：地产去化压力下零售资产质量受关注，不良生成率下降仍将提供利润弹空间。

3. “新动能”组合入选标准：

   • 大行筑基：国有行份额提升，资本补充推进，推荐PEAK押注标的。
   • 中小行改良路径：通过资本补充、管理优势或区域突破，推荐浦发、南京、上海、重庆、青岛。

投资策略建议

• 板块观点：估值修复与价值重估驱动。

  • 估值吸引力：银行股股息率超4%，预期收益率10.4%。
  • 资本配置机会：固定收益资产收益率低，为银行股上升提供空间。

• 个股选择：

  • 重点组合：工商银行、浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行。
  • 风格逻辑：自上而下把握“新动能”国企基建+中小行经营边际修复。

风险提示

1. 地产下行：引发个人和对公贷款违约压力。
2. 经济放缓：信贷需求不及预期，利率下行压利差。
3. 让利政策加大、金融制裁可能削弱银行盈利能力。

以上为本报告主要内容，供投资者参考。