2020年11月股指期货市场展望：经济稳步复苏不改，股指向上空间依旧！-20201030-华安期货-75页_4mb

2020年11月市场分析总结

核心内容

2020年11月的市场分析涵盖了股指期货、国债期货、铜、焦炭和煤化工、豆粕等多个市场。整体来看，国内经济稳步复苏，但部分行业如消费和制造业仍面临一定压力；国际方面，欧美疫情反复和经济不确定性影响了市场情绪。市场流动性总体保持稳定，货币政策以维稳为主，通胀压力有所缓解，为债市提供支撑。铜价受供需关系影响，预计震荡下行；焦炭和焦煤因供需变化及环保政策，走势偏强；动力煤则受冬季需求预期和进口政策影响，维持中性偏多趋势；豆粕则因拉尼娜现象和需求恢复，表现偏强。

主要观点

股指期货市场

• 国内经济稳定向好，企业利润修复成为股指上涨的内生动力。
• 投资者风险偏好提高，受美国大选和IPO落地影响。
• 建议11月初逢低建仓IF2011合约，采取牛市看涨价差期权策略，做多上证50，做空中证500，适合稳健型投资者。

国债期货市场

• 国内物价回落，通胀压力缓解，货币政策空间充足。
• 利率债供给压力减轻，10月期债触底回升。
• 建议轻仓持有十年期国债期货多单，增强投资组合的抗风险能力。

铜市场

• 国内经济复苏，但消费端疲软，工业企业回款压力大，制造业投资低迷。
• 海外经济快速复苏，但疫情二次爆发增加不确定性。
• 短期供大于求，预计铜价震荡下行，建议风险偏好高的投资者做空CU2012合约，风险厌恶型投资者可做空CU2011合约并买入看涨期权保护。

焦炭与焦煤市场

• 焦煤因进口受限及国内供应稳定，短期走势震荡。
• 焦炭因产能退出叠加新投产滞后，供应收紧，支撑价格上涨。
• 建议关注JM2101合约运行区间1325-1400，J2101合约运行区间2100-2300，逢低偏多参与。

动力煤市场

• 国内动力煤供需关系趋稳，进口煤收紧利好内需。
• 冬季供暖需求和工业用电支撑煤价，预计11月回归季节性旺季。
• 建议中性偏多，短期支撑平台或在550元/吨一带。

豆粕市场

• 美国大豆产量下调，中国进口达1亿吨，美豆新作出口进度加快。
• 拉尼娜现象导致巴西大豆播种缓慢，美豆需求强劲。
• 国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，但饲料需求回升，预计豆粕延续偏强震荡。

关键信息

国内经济

• 三季度GDP同比增长4.9%，经济复苏趋势不变。
• 9月PMI为51.5%，显示制造业景气回升。
• 固定资产投资同比转正，消费市场回暖。
• CPI同比涨幅回落至1.7%，PPI降幅扩大，通胀压力缓解。

国际经济

• 美国经济刺激计划搁浅，疫情二次爆发影响复苏进程。
• 欧洲疫情加重，权益资产普跌，避险情绪升温。
• 美联储资产负债表处于历史高位，流动性泛滥带来通胀隐忧。

市场流动性

• 短期利率有所上升，但央行表态货币政策仍以维稳为主。
• 货币政策空间充足，为债市提供支撑。

行业供需

• 精炼铜产量恢复，但需求端仅汽车行业表现较好，整体偏弱。
• 焦炭产能退出与新产能投产滞后，导致供应收紧。
• 动力煤进口收紧，内需支撑增强，冬季需求预期支撑煤价。

市场展望

• 股指上涨趋势延续，企业利润修复是主要动力。
• 债市因供需和通胀压力缓解，或逐步回暖。
• 铜价预计震荡下行，关注供需变化和宏观政策。
• 焦炭和焦煤因供需变化及环保政策，表现偏强。
• 动力煤因冬季需求预期，预计中性偏多。
• 豆粕因拉尼娜和需求回升，维持偏强震荡趋势。

投资策略总结

总结

2020年11月，市场整体呈现震荡偏强态势，经济复苏成为主导因素，但部分行业如消费和制造业仍面临挑战。股指、债市、焦炭和焦煤受供需及政策影响偏强，铜价则因供需失衡预计震荡下行，动力煤因冬季需求和进口收紧维持中性偏多，豆粕则因拉尼娜和饲料需求回升延续偏强趋势。投资者应根据自身风险偏好，选择适合的策略，如做多股指、做多债市、逢低参与焦炭焦煤、做空铜及豆粕，同时注意风险控制。