20250630-东证期货-棕榈油_豆油半年度报告_云谲波诡终见日_否极泰来启新章_33页_8mb

半年度报告分析总结：棕榈油与豆油

核心观点

• 价格展望：2025年下半年棕榈油与豆油价中枢上移，开启价格上涨周期。
• 棕榈油：供应相对平稳，但印尼 B40 执行缓慢；需求方面，印度库存紧张，补库需求支撑价格。
• 豆油：美国生物燃料政策驱动全球豆油供需格局收紧，需求增加导致供应趋紧。

全球市场回顾

棕榈油

• 上半年回顾：年初受天气减产提振价格上涨，随后因产量恢复及地缘冲突缓解震荡回落；6月受美国生物燃料政策提振再度上涨。
• 供应端：马来产量维持历史同期高位，印尼产量虽恢复但库存紧张。
• 需求端：印度、印尼库存水平偏低，存在强烈补库需求。

豆油

• 上半年回顾：整体平静，6月受生物燃料政策影响价格中枢上移。
• 供应端：美国生物燃料新政导致内需激增，全球豆油供应收缩。
• 需求端：南美豆油出口高峰期已过，巴西生物柴油掺混政策适度推动需求。

2025年下半年展望

棕榈油

• 价格中枢：预计运行区间为8200-8900元/吨，7-9月或继续波动，10月进入减产季后价格可能上行。
• 驱动因素：
  • 印尼 B40 执行缓慢可能限制累库。
  • 印度、印尼库存低打开补库空间，支撑价格。
  • 产地天气变化影响产量节奏。

豆油

• 价格中枢：预计运行区间为7800-8500元/吨，三季度上半段震荡为主。
• 驱动因素：
  • 美国生物燃料政策大幅增加需求，导致全球豆油供应紧张。
  • 南美豆油出口节奏多次扰动市场预期。
  • 印度等国刚需回升利好豆油进口利润。

投资建议

• 棕榈油：关注01合约多单机会，价格中枢8400元/吨以上。
• 豆油：推荐关注01合约多单机会，价格中枢8000元/吨以上。
• 区间操作：
  • 棕榈油：8200-8900元/吨。
  • 豆油：7800-8500元/吨。
• 操作时机：三季度下半段至四季度为最佳多头配置区间。

风险提示

• 美国生物燃料政策超预期调整。
• 产地天气变化引发产量超预期波动。
• 原油价格大幅波动带动地缘博弈加剧。
• 印尼 B40 执行不及预期，累库节奏失控。
• 印度补库需求不及预期或转入累库抑制价格。