2023-11-24-KPMG_China-中国经济观察_2023年四季度_60页_2mb

中国经济观察（2023年第四季度）总结

核心内容

2023年第四季度，中国经济在稳增长政策的支持下呈现出温和复苏态势。前三季度GDP同比增长5.2%，若全年目标为5%，则四季度只需实现4.4%的增长。经济复苏不均衡，内生动力仍不强，外部环境复杂严峻。预计2023年全年经济增长有望达到5.2%。

主要观点

• 经济复苏：三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增速4.4%，超出市场预期。消费对经济增长的拉动作用增强，出口降幅收窄，房地产投资进入筑底阶段。
• 政策支持：国家出台恢复和扩大消费20条措施，支持房地产市场和资本市场，加快河套深港科技创新合作区深圳园区建设，深化气候适应型城市建设试点。
• 投资结构优化：基建和制造业投资继续支撑固定资产投资增长，高技术产业投资增速显著，成为制造业投资的主要拉动项。
• 货币政策宽松：社会融资成本逐步降低，人民币贷款结构优化，企业中长期贷款增速高，支持实体经济。
• 财政政策加码：中央财政增发1万亿元特别国债，预计赤字率提高至3.8%，以巩固经济复苏。
• 出口和汇率：出口降幅收窄，人民币汇率有望企稳，但受外部环境影响，仍有压力。
• 消费市场：消费市场恢复态势明显，服务消费增长快于商品消费，政策支持促进消费稳定增长。
• 房地产市场：房地产投资持续低迷，政策支持有助于改善市场预期，但销售和投资仍需时间恢复。
• 香港经济：香港经济稳步复苏，GDP增长4.1%，私人消费及旅游业为主要增长动力。

关键信息

经济走势

• GDP增长：三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增速4.4%，超出市场预期。
• 工业生产：规模以上工业增加值同比增长4.0%，9月当月增长4.5%，PPI降幅收窄。
• 消费市场：社会消费品零售总额同比增长6.8%，服务消费增长快于商品消费。
• 出口表现：前三季度出口同比下降5.7%，9月降幅收窄至-6.2%，动力电池和汽车出口表现亮眼。
• 房地产投资：房地产开发投资额同比下降9.1%，销售面积下降7.5%，但部分政策实施后，市场开始筑底。

政策分析

• 消费政策：国家出台20条措施，稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费。
• 科技创新：河套深港科技创新合作区深圳园区建设加快，旨在推动深港协同创新。
• 气候适应：生态环境部深化气候适应型城市建设试点，以应对气候变化带来的风险。
• 工信部政策：工信部推出十个重点行业稳增长举措，推动工业生产稳定增长。
• 财政政策：中央财政增发1万亿元特别国债，支持地方经济，缓解债务压力。
• 货币政策：央行引导贷款利率下行，支持制造业、普惠金融和科技创新。

投资与消费

• 固定资产投资：前三季度固定资产投资同比增长3.1%，基建和制造业投资支撑增长。
• 高技术投资：高技术产业投资同比增长11.4%，制造业和服务业投资增速高于整体。
• 消费潜力：消费市场恢复明显，服务消费增速快于商品消费，政策支持释放消费潜力。

汇率与出口

• 人民币汇率：前三季度人民币汇率先升后降，四季度有望企稳。
• 出口结构：动力电池和汽车出口表现亮眼，高新技术产品出口由正转负。
• 贸易伙伴：俄罗斯和中亚五国成为主要增长点，欧美日韩贸易增速持续回落。

消费与就业

• 消费信心：居民消费意愿回升，收入增长为消费提供支撑。
• 就业形势：城镇调查失业率下降至5.2%，就业市场逐步改善，但青年人就业问题仍严峻。

通胀与价格

• CPI和PPI：CPI维持低位，PPI降幅收窄，四季度有望回升。
• 价格剪刀差：PPI-CPI剪刀差连续三个月收窄，反映企业利润压力减轻。

结构清晰的总结

一、经济走势

• GDP增长：三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增速4.4%，经济持续修复。
• 工业生产：规模以上工业增加值同比增长4.0%，PPI降幅收窄，企业利润改善。
• 消费市场：消费市场恢复态势明显，服务消费增长快于商品消费。
• 出口表现：前三季度出口同比下降5.7%，9月降幅收窄至-6.2%，动力电池和汽车出口亮眼。
• 房地产市场：房地产开发投资持续低迷，政策支持有助于市场筑底。

二、政策分析

• 消费政策：国家出台20条措施，稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费。
• 科技创新：河套深港科技创新合作区深圳园区建设加快，推动深港协同创新。
• 气候适应：深化气候适应型城市建设试点，应对气候变化风险。
• 工信部政策：推出十个重点行业稳增长举措，推动工业生产稳定增长。
• 财政政策：中央财政增发1万亿元特别国债，缓解地方债务压力。
• 货币政策：引导贷款利率下行，支持制造业、普惠金融和科技创新。

三、投资与消费

• 固定资产投资：前三季度固定资产投资同比增长3.1%，基建和制造业投资支撑增长。
• 高技术投资：高技术产业投资同比增长11.4%，成为制造业投资的主要拉动项。
• 消费潜力：消费市场恢复明显，服务消费增长快于商品消费，政策支持释放消费潜力。

四、汇率与出口

• 人民币汇率：前三季度人民币汇率先升后降，四季度有望企稳。
• 出口结构：动力电池和汽车出口表现亮眼，高新技术产品出口由正转负。
• 贸易伙伴：俄罗斯和中亚五国成为主要增长点，欧美日韩贸易增速持续回落。

五、消费与就业

• 消费信心：居民消费意愿回升，收入增长为消费提供支撑。
• 就业形势：城镇调查失业率下降至5.2%，就业市场逐步改善，但青年人就业问题仍严峻。

六、通胀与价格

• CPI和PPI：CPI维持低位，PPI降幅收窄，四季度有望回升。
• 价格剪刀差：PPI-CPI剪刀差连续三个月收窄，反映企业利润压力减轻。