20170617-安信证券-传智播客-839976.OC-传递智慧_IT_最强大脑_输出帝国_29页_1mb

传智播客公司总结

核心内容

传智播客是一家专注于IT职业培训的高科技企业，成立于2006年，致力于培养高素质软件开发人才。公司以口碑营销为主要方式，营销费用率远低于行业平均水平，同时重视师资建设和教学研究，构建了完善的课程体系和教学服务保障机制。在经营上，公司实现了较高的ROE和净利润率，且在全国范围内快速扩张，发展成为IT培训行业的领先企业。

主要观点

• 市场前景广阔：IT职业培训市场处于黄金发展期，人才缺口大、行业吸引力强，供需关系错位导致职业培训需求旺盛。
• 营销模式独特：公司依赖口碑营销，70%以上的用户来自老用户推荐，营销费用率仅为10.22%，显著低于同行。
• 师资与教研并重：公司注重师资队伍建设，提供高薪和股权激励，同时加大研发投入，形成标准化、高质量的课程内容。
• 全国布局加速：公司以北京、上海、广州为主要发展区域，在16个城市设有直营校区，2016年新增多个校区，扩张迅速。
• 产业链延伸：公司拓展少儿IT教育市场，设立“酷丁鱼少儿教育”和“传智学院”，实现从培训到学历教育的多元化发展。
• 盈利表现强劲：2016年营业收入增长172.71%，净利润增长271.94%，ROE达到106%，盈利能力突出。

关键信息

市场分析

• 需求端：IT行业人才缺口大，薪酬高且增长快，职业教育市场需求旺盛。
• 供给端：IT培训市场结构分散，区域龙头有望崛起，公司凭借品牌、师资和管理优势快速扩张。
• 政策端：国家出台多项鼓励政策，如《中国制造2025》和职业教育相关规划，为行业发展提供良好环境。

财务表现

• 2016年财务数据：

  • 营业收入：53727.46万元
  • 净利润：10112.8万元
  • ROE：106%
  • 净利润率：18.82%
  • 销售费用率：10.22%
  • 管理费用率：15.81%

• 盈利预测：

  • 2017年预计收入810.1百万，净利润164.7百万
  • 2018年预计收入1134.1百万，净利润252.5百万
  • 2019年预计收入1474.3百万，净利润360.6百万

品牌与运营

• 品牌建设：公司以优质教学质量形成良好口碑，课程体系覆盖多个IT领域，包括Java、PHP、Android、iOS、C/C++、网络营销、大数据、游戏开发等。
• 教学体系：公司自主研发教材，共推出49本计算机专业教材，被近千所高校采用，形成“教”与“学”的闭环。
• 服务体系：构建360度学习服务保障体系，包括职业规划师、讲师、班主任、技术辅导、就业辅导和终身服务。
• 师资建设：公司提供高薪待遇，2016年人均薪酬达18.65万元，并实施股权激励计划，提升员工忠诚度。

拓展与扩张

• 区域扩张：公司以华北为主，2016年华东地区增速显著，2017年计划入驻合肥，持续向二、三线城市扩展。
• 新模式探索：公司推出“技能+学历”模式，与上海开放大学、北京开放大学合作，设立传智学院，提升教育层次。
• 少儿教育布局：公司设立“酷丁鱼少儿教育”，拓展至少儿IT教育领域，实现业务多元化。

估值与投资建议

• 行业估值：新三板培训公司平均PE（TTM）为31.89倍，公司因高成长性，估值应高于行业平均水平。
• 投资建议：公司尚未公开交易，因此暂不给予投资评级，但其成长性突出，未来发展前景广阔。

风险提示

• 异地扩张风险：快速扩张可能带来管理上的挑战。
• 行业增速不达预期：若IT行业增长不及预期，可能影响公司发展。

总结

传智播客凭借优质教学、口碑营销、师资建设与研发投入，迅速崛起为IT职业培训行业的领先企业。公司财务表现强劲，盈利增长显著，全国布局加速，业务多元化趋势明显。在政策支持和市场需求推动下，公司有望持续高速成长，但需注意异地扩张和行业增速的潜在风险。