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东亚期货生猪周报（20240628）内容摘要

一、核心观点

本周生猪现货价格企稳回升，养殖端压栏与惜售情绪升温，市场情绪部分回暖，近月合约基差修复及期价小幅反弹。短期价格呈震荡偏强格局，上涨空间待进一步观察，核心逻辑仍取决于后续现货与消费端兑现情况。

市场情绪变化
经历前期价格回落后的反弹趋势明显，养殖端重启二育操作导致出栏节奏放缓，与之对应的是屠宰企业采购难度上升。而下游终端消费仍未显现明确跟进迹象，冻品库存稳居高位，继续消耗市场利好预期。

期现市场动态
期现基差已在上周跌至300元/吨以内，近期现货反弹支持09、11合约低位修复。但市场是否可持续向上突破仍需确认。

二、市场表现要点

1. 价格数据

• 出栏均价1777元/公斤，环比降幅4.92%，同比高23.83%，全国均价重回反弹态势；
• 猪肉（白条猪）周均价2285元/公斤，较前一周微调0.97元，市价水平仍处高位；
• 仔猪与二元母猪价格持续下滑，50kg母猪均价较上周依旧上涨0.25%，但仔猪平均售价跌幅明显。

2. 存栏与产能

• 能繁母猪存栏量同比下滑28.5%，5月数据为105.7万头，产能恢复节奏趋缓；
• 出栏体重125.7公斤小幅增加，整体体重调节使阶段性供应压力有所缓和；
• 库容率14.36%体现高库存水平，终端消化库存仍具压力。

3. 利润与成本

各规模养殖利润普遍缩水，自繁自养压栏利润与外购成本差价明显拉大；出栏体重与成本匹配失衡一定程度抑制养殖积极性。

4. 屠宰与下游

屠宰量环比下行0.56%，除非节假日等扰动，预计行业难以自发进入高负荷运转状态。

三、逻辑分析与展望

当前市场进入现货主导逻辑主导阶段。短期内，现货价格稳固、养殖压栏增强与季节性消费需求提升形成上行驱动；但尚需观察中长期需求兑现情况与母猪存栏恢复进度，原油市场联动、政策安排等宏观因素也将影响价格表现。

关注要点
8-10月的供需博弈进程是判断下半年行情的关键；天气（高温多雨）增加防控压力，市场对疫情波动需保持警惕；
期货与现货价格背离程度也应时刻关注，商品性质变化往往早于合约驱动变化；
养殖端补栏节奏可能在母猪价格企稳前延续偏谨慎态度。

四、风险管理建议

可在期货市场适度对冲近远月间价差，防范产业对手节点转移风险；有条件者建议在能繁母猪存栏趋于稳定前，观察调整补栏节奏与生产成本匹配。