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报告摘要
2025年11月28日投资分析报告摘要
目录
国债
- 行情解析：国债期货分化收盘，30年、10年期微涨，2年、5年期微跌。央行逆回购净回笼737亿元，制造业PMI回升至49.2%。
- 核心观点：经济复苏动能待加强，货币政策宽松预期持续。预计国债期货承压，需谨慎。
- 操作建议：暂观望，等待做空机会。
股指
- 行情解析：股指期货涨跌不一，沪深300、中证500微涨，上证50微跌。多地推进现房销售试点，虚拟货币炒作整治。
- 核心观点：国内经济平稳，资产估值低位；政策预期改善，风险偏好提升。
- 操作建议：预计波动中枢上移，择机做多。
贵金属
- 行情解析：黄金上涨0.71%，白银上涨1.61%。美国劳动力市场放缓，美联储降息预期升温。
- 核心观点：全球避险需求上升，央行购金支撑金价。
- 操作建议：暂观望，等待做多机会。
工业品分析
螺纹/热卷
- 行情解析：价格小幅反弹，但需求端下行，库存压力大。
- 核心观点：中期弱势难改，技术面震荡。
- 操作建议：轻仓参与，关注高位做空。
铁矿石
- 行情解析：港口库存回升，供需偏弱，技术面受阻。
- 核心观点：基本面承压，后期消费或持平。
- 操作建议：暂观望，注意风险。
焦煤/焦炭
- 行情解析：焦炭供应平稳，需求端钢厂减产预期。
- 核心观点：库存创新低，低位或有做多机会。
- 操作建议：轻仓参与，关注低位买入。
铁合金
- 行情解析：锰硅下跌，硅铁微涨；产量高位回落。
- 核心观点：成本支撑趋强，短期回落后或可择机做多。
- 操作建议：轻仓参与。
原油
- 行情解析：INE原油震荡上行，OPEC维持产量，美国能源活跃度提升。
- 核心观点：短期乐观，关注做多契机。
- 操作建议：关注价格上涨机会。
燃料油
- 行情解析：亚洲市场贴水加深，供应账面仍宽松。
- 核心观点：短期利多，趋势或偏强。
- 操作建议：关注做多机会。
聚烯烃
- 行情解析：PP价格震荡，下游需求分化。
- 核心观点：需求稳定，存在反弹机会。
- 操作建议：轻仓参与，考虑做多。
合成橡胶/天然橡胶
- 行情解析：合成橡胶震荡，天然橡胶进口减少。
- 核心观点：需求偏弱，库存累库放缓。
- 操作建议：谨慎观望。
PVC/尿素
- 行情解析：PVC供应增加，尿素进口减少。
- 核心观点：供需框架未变，波动空间有限。
- 操作建议：谨慎操作，关注基本面变化。
对二甲苯/PX/PTA
- 行情解析：PX进口缩量，PTA加工费偏低。
- 核心观点：短期震荡，谨慎持仓。
- 操作建议：轻仓参与。
乙二醇/短纤/瓶片
- 行情解析：乙二醇累库，短纤供需宽松。
- 核心观点：成本支撑不足，区间震荡。
- 操作建议：谨慎观望。
碳酸锂/铜/铝
- 碳酸锂：供需边际缓解，库存处低位，关注可持续性。
- 铜：基本面供给紧张，宏观预期偏暖，价格偏强运行。
- 铝：库存处于低位，成本端压力大，阶段性调整概率高。
锌/铅/锡/镍
- 锌：冶炼利润改善，矿端偏紧，区间震荡。
- 铅：基本面转弱，季节性去库不及预期，供需矛盾不大。
- 锡：供需偏紧支撑，库存去化，节奏不改。
- 镍：需求减量，供给过剩，价格震荡运行。
豆油/豆粕/棕榈油/菜粕/菜油
- 豆粕：进口大豆到港增量，压榨量维持高位，贸易商多观望。
- 棕榈油：印尼出口缩量，库存高位，进口节奏变化影响市场。
- 棕榈油&菜粕：进口节奏变化、库存压力，短期震荡。
棉花/白糖/苹果/生猪/鸡蛋/玉米淀粉
- 棉花：全球产量调增利空，国内丰产，终端需求恢复缓慢。
- 白糖：国内库存低，进口预期较重，压制价格走强。
- 苹果：库存高点低于去年，新季减产预期，偏强运行。
- 生猪/鸡蛋：当前远离成本，空单谨慎，关注腌腊启动和供给调整。
- 玉米&淀粉：终端需求回暖，进口预期变化，短期区域性趋强，内外矛盾仍需关注。
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