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报告摘要

本文为宝城期货发布的原油早报，讨论近期原油市场的走势、核心逻辑及后续观点，向读者提供专业参考。下面是报告的主要内容总结：

政策面利空为主导：
- 重点分析了特朗普政府的贸易保护政策，尤其是1月中旬对加拿大、墨西哥和中国加征关税。如对加拿大能源征收10%，对墨西哥能源征收25%。
- 尽管关税公告曾短暂推高油价，但随后油价迅速回落，市场意识到其长期风险大于短期刺激。
- 虽然美加、美墨随后延迟实施关税，但市场担忧其可能引发更多不稳定和通胀压力，进而削弱原油需求。
- 相关政策开始实施后，市场可能面临更多的负面政策影响。
特朗普政策倾向：
- 作者判断特朗普重返白宫后，倾向于放松能源行业监管，支持化石燃料，这将利好美国国内能源生产。
- 特朗普解除OPEC+削减产量等政策压力，并可能批准阿拉斯加地区原油开采，这将显著提升美产油能力，增加市场供应。
供需格局压力增大：
- 需求侧：进入2月，原油消费旺季逐步结束，炼厂开工率下降，终端需求减弱，导致库存累积压力增大。
- 供给侧：2025年1月油价上涨已兑现了供需预期使得后市供应预期增强。OPEC+产能扩增和美国页岩油产量回升，是后续增加的主要推动力。
地缘政治因素缓解：
- 中东巴以冲突暂时停火，美俄关系走向缓和对话，地缘紧张因素对油价的支撑作用逐步减弱。