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甲醇期货周报总结

研究机构：国元期货研究咨询部

日期: 2024年7月11日

当前形势

• 甲醇价格：上周主力合约呈先弹后调，本周开启上涨趋势，尤其周四，在内地装置开工下滑、企业库存偏低（同比偏低）及增仓超10%推动下，价格突破上周高点，逼近2600关口。

基本面驱动因素

• 供给端压力：
  • 内地库存虽偏低（较上周降幅16.6%），但港口库存（9234万吨，增量359万吨）持续累积，社会总库存达高位（12929万吨，创5月中旬以来新高）。
  • 装置开工率可能回升：检修量减少，马石油3#、美国梅赛尼斯盖斯玛3#项目有投产可能，预期产量增加。
  • 进口与需求（国内）：出口回升可能进一步增加国内供应。
  • 结论：供给端压力增加对价格构成压制。
• 成本端支撑：
  • 动力煤价格底部反弹（7月8日）提供支撑。
  • 高温天气增加电煤日耗，下游拿货积极，支撑煤炭价格，煤炭市场偏乐观。
  • 长协煤和进口煤稳定补充抑制过度需求。
• 需求端表现：
  • 下游多处于消费淡季，需求有限。
  • MTO装置开工率下滑（62.72%，较6月末降4.34个百分点），占比较高的MTO装置开工率远低于近年同期。
  • 原料价格微涨也抑制下游拿货意愿。
  • 其他下游如冰醋酸、二甲醚虽有韧性，但占比较小，支撑有限。
  • 结论：下游需求疲软，对价格支撑不足。

未来展望

• 谨慎看涨：短期成本支撑尚存，库存有所下降。
• 下行压力：中长期看，港口库存高企，装置开工率回升预期将增加供给压力；同时下游需求进入淡季，限制价格上涨空间。
• 投资建议：多单谨慎持有。