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海外疫情风险愈演愈烈，警惕防疫封锁政策扩大

核心内容

全球新冠疫情持续恶化，新增病例数屡创新高。截至12月23日，全球新增病例达97万例，美国和欧洲（不含俄罗斯）分别新增27.7万例和48万例。奥密克戎变种的高传播性是导致病例激增的主要原因，但死亡人数并未明显上升，表明其症状相对温和。

国内疫情同样面临多点局部反复的风险，浙江绍兴、广东东莞、陕西西安等地出现本土新增病例。北京即将举办冬奥会，叠加春运高峰，国内疫情风险不容忽视。

主要观点

海外疫情与政策影响

• 疫情恶化：多国新增病例持续攀升，奥密克戎变种传播力强，但致死率较低。
• 防疫政策收紧：荷兰、德国、法国、奥地利等国加强防疫封锁措施，可能对资产价格造成冲击。
• 经济数据受冲击：疫情对海外经济造成压力，部分国家经济数据承压。

国内政策与经济环境

• 政策支持：国内政策暖风频吹，财政部已下达1.46万亿专项债，预计明年一季度加速投放。国常会强调助企纾困、促进外贸发展、保持人民币汇率稳定。
• 货币宽松：12月20日1年期LPR下调5个BP至3.80%，货币边际转松趋势延续。
• 经济数据分化：信贷脉冲和社会融资存量增速有筑底迹象，但同步数据仍承压，商品市场需等待“政策底”带动“经济底”的确认信号。

关键信息

国内经济与市场

• 房地产与基建：地产投资承压，多地出台购房补贴政策，主要集中在三、四线城市。
• 股指表现：国内股指在货币宽松背景下表现相对友善，预计今年底到明年一季度仍有上涨空间。
• 商品市场：趋势尚未明朗，需关注政策与经济基本面的改善信号。

国际经济与市场

• 美联储政策：宣布提速缩减购债，预计2022年1月结束购债，释放“考虑讨论加息”信号。
• 欧洲央行：虽偏鸽，但购债规模将逐步缩减至2022年10月的200亿欧元。
• 外汇市场：美元指数小幅下跌，人民币对美元中间价微调，美元兑日元略有上涨。

大宗商品表现

• 工业品：螺纹钢、铁矿石、铜等工业品价格波动较大，部分品种价格下跌。
• 农产品：大豆价格小幅上涨，而白糖、棉花等品种价格下跌。
• 能源品：欧洲能源危机再度发酵，电价一度冲高，但随后因天然气供应增加，价格回落。

投资策略建议（强弱排序）

• 权益市场：三大股指（IH/IF/IC）逢低多配。
• 商品市场：中性，其中农产品仍可逢低多配。
• 国债市场：中性。
• 外汇市场：中性。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响市场稳定。
• 全球疫情风险：疫情扩散可能进一步影响全球经济和资产价格。
• 中国抑制商品过热：政府可能出台政策抑制过热商品市场。
• 中美博弈风险上升：中美关系变化可能对市场造成影响。
• 台海局势：地缘政治风险可能上升，需警惕相关影响。

相关研究

• 央行上调外汇存款准备金点评：人民币进入震荡阶段，需关注出口及官员表态。
• 宏观策略年报之二：2022年为转折大年，需相机而动。
• 宏观大类点评：地产投资承压，关注政策的左侧信号。
• RCEP生效：推动东亚地区经济一体化，对出口短期促进有限，但随着税率下调，利好逐渐显现。

重要事件提醒

• 2022年1月：中国12月官方制造业PMI、美国12月Markit制造业PMI终值、欧元区12月综合PMI终值、美国12月ADP数据、美国12月非农数据、欧元区12月CPI、美国12月PPI、美国12月贸易数据、日本央行利率决议、中国12月LPR报价、美国1月Markit综合PMI初值、美联储议息会议等。

投资咨询业务资格

• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 从业资格号：F3024428、F3063489、F3066607、F3063338
• 投资咨询号：Z0013950、Z0014617

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