20230612-国投安信期货-纸浆周报_纸浆反弹空间有限_12页_5mb

纸浆市场周报总结

核心内容

本报告分析了近期纸浆市场的行情走势、库存变化、供应与需求情况及未来走势展望，整体呈现供应充足、需求疲软、价格震荡的格局。

主要观点

1. 行情回顾

• 内外盘价格虽有所企稳，但整体仍处于低位震荡状态。
• 期价表现：纸浆主力合约收盘价为5176元，周涨幅1.01%，月跌幅0.80%，近3月跌幅15.62%。
• 现货价格：山东银星、凯利普、鹦鹉等纸浆现货价格分别为5225元、5850元、4400元，白卡纸均价为4350元，周跌幅0.91%，月跌幅5.64%。

2. 供应情况

• 5月进口纸浆总量达315.6万吨，环比增长6.4%，同比增长30.6%，创历史新高。
• 针叶浆：进口量同比增加3.8%，发运至中国量稳定。
• 阔叶浆：进口量同比减少2%，但整体供应压力仍较大。
• 全球发运量：4月份全球发运量偏低，但发往中国的量未明显减少，显示中国市场对纸浆的需求相对稳定。

3. 需求表现

• 原纸市场整体需求疲软，白卡纸及文化纸市场延续弱势。
• 生活用纸：价格小幅上涨，但涨幅有限。
• 下游开工率：双胶、双铜、生活用纸及白卡纸开工率均处于较低水平，表明下游企业对纸浆价格持观望态度。
• 纸制品毛利率：整体偏弱，显示下游企业盈利能力受限。

4. 库存状况

• 中国港口库存：上周降至194.00万吨，环比下降1.75%，但仍维持高位。
• 欧洲港口库存：持续攀升，海外需求疲软。
• 库存季节性：国内港口库存季节性偏高，库存天数维持在较高水平，对价格形成压力。

5. 价差分析

• 针阔内盘价差：为875元，周涨幅9.38%，但月跌幅30%，显示阔叶浆价格相对弱势。
• 针阔外盘价差：为175美元，周涨幅0%，但月涨幅2.94%，外盘阔叶浆相对坚挺。
• 内外价差：针叶浆内外价差为-296.40元，周跌幅46.99%，阔叶浆内外价差为234.11元，周跌幅21.64%，显示国内价格相对外盘承压。

关键信息

供应端

• 进口量持续攀升，尤其是针叶浆，显示供应端压力显著。
• 全球发运量虽偏低，但发往中国量未明显减少，表明中国市场对纸浆需求仍具支撑力。

需求端

• 原纸市场整体需求疲软，白卡纸、文化纸等主要产品价格持续走低。
• 下游企业开工率较低，库存压力大，对纸浆价格缺乏强劲支撑。

库存情况

• 国内港口库存维持高位，欧洲港口库存继续攀升，表明全球纸浆库存压力较大。
• 库存天数季节性偏高，进一步压制价格反弹空间。

价差分析

• 针阔价差在内盘和外盘均呈现分化，阔叶浆价格相对坚挺，针叶浆价格承压。
• 针叶浆内外价差持续走低，显示国内价格弱势；阔叶浆内外价差有所收窄，但整体仍偏高。

后市展望

• 价格趋势：尽管内外盘价格企稳，但供应端持续高位，需求端疲软，纸浆反弹空间有限。
• 操作建议：纸浆市场仍处于低位震荡区间，操作上需谨慎，短期趋势不明确，以观望为主。

操作评级

• 纸浆：★☆☆（偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强）

数据来源

• 图表与数据：卓创、wind、Bloomberg
• 免责声明：本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，不承担相关责任。