20220429-华泰期货-宏观大类点评_股票交易过户费下调呵护市场_远期更多关注国内稳增长力度和效果_5页_498kb

股票交易过户费下调与A股市场分析总结

核心内容

为贯彻落实国务院金融委专题会议精神，促进资本市场平稳健康发展，中国证券登记结算有限责任公司自2023年4月29日起，将股票交易过户费由现行的0.02‰和0.025‰统一下调至0.01‰，降幅为50%。此举旨在降低投资者交易成本，激发市场活力，进一步支持实体经济。

主要观点

1. 过户费下调对市场的影响

• 短期提振效应显著：根据历史数据回测，过户费下调后首个交易日及第七个交易日内，上证综指均表现出较强上涨趋势，涨幅普遍超过1%，其中2015年7月9日调降后首个交易日涨幅达4.54%。
• 中长期影响有限：从28个交易日后的表现来看，过户费下调对市场的影响趋于减弱，部分时期甚至出现下跌。

2. 印花税调整对A股的提振作用

• 历史上6次降低印花税的调整中，5次导致上证综指在周度和月度内录得正收益，仅2005年和1998年的调降后出现月度负收益。
• 印花税调降能够在短期内提振市场情绪，但其效果受经济基本面和政策环境影响较大。

3. A股市场底部形成时间预期

• 政策底已现（2023年3月16日），但市场底尚未明确。
• 历史上前五次政策底后，市场底多在1-2个月内形成，2012年除外（约6个月后）。
• 当前需关注市场底是否能在两个月内出现。

4. 中美货币政策差异对A股的影响

• 中美货币政策劈叉是当前宏观背景，中国处于降息周期，美国处于加息周期。
• 历史上，2014年底至2015年底和2018年二季度至2018年底是与当前相似的阶段，但国内股指表现差异较大。
• 2015年国内稳增长政策力度强，经济恢复动能足，导致股指表现明显偏强；而2018年则因经济增速放缓，股指表现偏弱。

关键信息

股票交易费用结构

• 印花税：单边征收（出让方），税率1‰。
• 证券市场监管费：由0.04%调整为0.02%。
• 证券交易经手费：由0.0696‰调整为0.0487‰，降幅30%。
• 过户费：统一调整为0.01‰，降幅50%。
• 券商交易佣金：最高不超过3‰，最低5元。

历史过户费调整及市场反应

历史印花税调整及市场反应

远期关注点

• 稳增长政策效果：中长期来看，A股表现将更多取决于国内稳增长政策的实施力度和效果。
• 市场底部确认：需关注市场底是否在两个月内形成，若形成则可能迎来反弹。
• 中美货币政策差异：当前中国处于降息周期，美国处于加息周期，需警惕外部环境对A股的持续影响。

投资者建议

• 短期内可关注政策底后的市场反弹机会。
• 中长期需密切关注国内经济数据和政策动向，判断市场是否具备持续上涨动能。
• 印花税的下调对市场有短期提振作用，但需结合整体经济环境评估其长期影响。