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甲醇早报总结 (2024年5月23日)

市场概况

甲醇期货盘面震荡下滑，内地现货市场交投一般，上游高利润下积极降价出货，期货偏弱抑制采购积极性，西北企业竞拍多数流拍；下游顺势压价，局部地区价格跌幅明显。港口现货按需采购，午后气氛转弱，成交重心下移。预计短期市场延续弱势调整。

当前甲醇无活跃合约，价格单位为元/吨，主力合约指甲醇2409。

关键数据与分析

基本面

• 基差: 5月22日江苏现货价2800元/吨，基差172（现货升水期货），周涨幅-32%，偏多信号。
• 库存: 截至5月16日，华东、华南港口社会库存总量411万吨，周降37万吨，仍处于低位，偏多。
• 开工率: 全国甲醇平均开工率73.2%，较上周下降1.45%，西北地区开工率环比下降1.51%，反映局部供应受到检修影响。
• 外盘: 外盘CFR中国主港价格3125美元/吨，CFR东南亚价格3625，价差-50美元，进口成本支撑稳定，但价差略有收窄，支撑力度有限。
• 工艺利润: 煤制、天然气制利润均有下行压力，焦炉气制也有下滑，整体利润压缩。
• 下游需求: 甲醛进入淡季，醋酸价格略有下滑，二甲醚价格跌幅明显，MTO装置负荷增加但对甲醇价格拖累较明显。

多空因素分析

利多因素:

1. 库存偏低（港口库存降至32万吨，去年同期低至-55，但市场成交无改善，港口进口货船补充关注）。
2. 部分装置检修（荣信一期、新疆新业、山西焦化等）和限产。
3. 外盘到货偏紧及港口烯烃采购重启预期，进口利润支持尚可。

利空因素:

1. 阳煤恒通、南京部分烯烃装置有检修计划。
2. 传统下游需求清淡，如甲醛淡季、甲醛利润转亏、二甲醚需求疲软。
3. 甲醇国内开工率回升，供应预期增量。
4. MTO(甲醇制烯烃)装置因煤价高企而亏损扩散，负反馈拖累甲醇需求预期。
5. 上游出货一般，部分低端报价降至2180-2190元/吨，期货偏弱拖累市场情绪。
6. 西北地区检修（如内蒙荣信、新疆新业）可能释放增量。

盘面与操作建议

• 甲醇无活跃合约直接盘面价格，提及主力持仓空单力量增增强，空头氛围较浓。
• 当前基差为172（现货升水期货），需求端偏弱可能压制基差修复。
• 短期操作区间暂参考期货2580-2620元/吨，长线观望。
• 价格走势可能受进口成本支撑和下游负反馈博弈影响。

风险点警示

• 焦化限产力度、下游真实需求变化、MTO装置降负是否普及、进口补充现实等问题将影响后期走势。
• 库存持续低位的长期支撑效应与供应预期增量之间的平衡。
• 基差变为负值或进口利润倒挂的可能性。
• 每周五更新现货价差、库存情况、负荷变化以及进口利润等数据需密切关注。

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