通信行业2018年度策略报告：大国崛起，5G_连接未来，北斗指引前方-20171219-长江证券-64页-3mb

通信设备Ⅲ行业：2018年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年通信行业龙头股的强劲表现，并展望了2018年行业发展的两大主线：5G商用加速与北斗全球组网。报告指出，5G已成为国家战略，其商用进程有望提前，而北斗系统在2018年将发射18颗卫星，开启全球组网新时代，推动行业进入新的增长阶段。

主要观点

1. 5G发展

• 5G商用加速：随着5G上升为国家战略，政策持续加码，推动标准加速落地。预计2018年底前完成5G非独立组网（NSA）标准，2018年9月完成独立组网（SA）标准，为商用奠定基础。
• 频谱分配：运营商5G频谱分配是行业发展的关键。预计2018年中旬进行频段分配，5G基站数量将至少是4G的2-3倍，推动光纤、光模块需求大幅增长。
• 基站架构：5G基站架构将从4G的BBU+RRU两层架构向CU+DU+AAU三层架构演进，其中AAU集成度提高，射频器件需求增长，尤其是Massive MIMO技术的应用。
• 射频投资：5G初期射频投资主要集中在Massive MIMO和AAU，预计射频元器件需求将成倍增长。后期关注毫米波技术，其对高带宽需求显著，推动射频器件国产替代。
• 光模块需求：5G光模块需求将显著增长，尤其在前传和中传环节，预计2018年国内光模块市场将迎高速增长期。

2. 北斗发展

• 全球组网：北斗三号系统将在2018年发射18颗卫星，标志着北斗开始走向全球市场，特别是在“一带一路”国家。
• 高精度定位：北斗高精度定位（动态厘米、静态毫米级别）将推动民用市场爆发，尤其在交通、物流、农业等领域。
• 地基增强系统：地基增强系统建设加速，助力北斗在民用市场的应用，提升定位精度，形成新的产业生态。
• 军改影响：军改落地后，国防订单重启，北斗在国防市场的渗透率有望提升，推动行业业绩增长。

3. 行业趋势

• 资本开支：2018年电信资本开支下滑速度有望放缓，传输网扩容与NB-IoT基站建设将支撑行业需求。
• 运营商混改：运营商混改将改善其“管道”模式，推动与互联网厂商的协同增长，提升运营效率和业绩。
• 产业链变化：随着5G建设推进，光纤光缆和光模块需求持续上升，行业高景气度延续。全球光模块制造逐步向中国转移，带动国产替代。

关键信息

5G相关

• 5G基站数量：预计2018年5G基站数量为720万，相比4G基站数量增长2-3倍。
• 光纤需求：5G光纤需求保守估计为1.92亿芯公里，其中前传光纤需求占比最大，约55.86%。
• 光模块需求：5G光模块需求保守估计为4406.40万个，其中前传光模块为主要增长点。
• 频谱规划：工信部规划3300-3400MHz、3400-3600MHz、4800-5000MHz频段用于5G，其中3.5GHz产业链最成熟。
• 部署方式：5G基站将采用CU/DU集中或分布式部署，影响光纤和光模块需求。

北斗相关

• 卫星发射：北斗三号计划在2018年发射18颗卫星，推动全球组网进程。
• 民用市场：北斗高精度定位将进入大众市场，带动应用层扩展。
• 地基增强系统：建设加速，保障北斗高精度定位优势，提升市场竞争力。
• 军改影响：军方订单有望回升，推动北斗在国防市场的应用。

投资建议

• 重点推荐：烽火通信、中兴通讯、信维通信、光迅科技、亨通光电、中际旭创、高新兴。
• 关注：海格通信、中天科技、振芯科技、北斗星通、华测导航。

风险提示

• 5G规模商用进度可能因技术成熟度不足而放缓。
• 北斗三号全球组网后市场拓展可能不及预期。
• 物联网商业模式不清晰，可能影响其发展进程。

图表与数据

• 图表目录：包括2017年通信板块涨幅、运营商资本开支、5G时间表、5G基站架构、光纤光缆需求测算等。
• 表格数据：涵盖5G频段规划、运营商5G时间表、5G与4G性能对比、光纤和光模块需求测算等。

结论

2018年通信行业将聚焦于5G商用和北斗全球组网两大主线，行业将迎来新的增长机遇。建议投资者关注行业龙头及产业链细分领域，尤其是5G主设备商、光模块厂商、光纤光缆企业以及北斗相关运营服务提供商。