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西南期货研究所早间评论摘要（2024年3月15日）

国债与股指期货

• 国债：期货多数下跌，2年、5年、10年期主力合约分别跌0.3、0.6、0.1%。央行净回笼70亿元，资金面流动性保持宽松，但国债收益率已跌至低位，避险情绪可能下降。
• 股指期货：沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约分别跌0.41%、0.18%、0.51%、0.67%。估值处于低位，政策利好持续释放，市场情绪有望修复，预计向上空间大于向下风险。

黑色金属与化工品

• 螺纹/热卷：现货需求回升缓慢，钢材累库，供需双弱格局延续，预计短期偏弱运行。
• 铁矿石：港口库存持续上升，需求低迷，但高炉复产预期可能支撑后期走势。
• 焦煤/焦炭：产业链负向反馈，价格补跌，需关注突发因素。
• 合成橡胶：供需偏紧，丁二烯强势，轮胎行业开工下滑，需求恢复缓慢。
• 天然橡胶：库存大幅下降，供应端橡胶树生长良好，需求预期好转，建议关注库存去化。
• PVC：供应高位，库存偏高，需求尚未完全恢复，预计中期供需偏宽松。
• 尿素：库存降幅显著，但农业需求转淡，出口需求待观察，建议控制仓位。
• 乙二醇：港口库存小幅去化，聚酯需求旺盛，短期承压关注装置变动。
• PTA：成本端支撑增强，装置检修增多，聚酯需求回升，短期利多。
• 短纤：成本支撑增强，下游需求恢复至高位，短期由成本主导。

农产品与纯碱玻璃

• 纯碱：供需宽松格局延续，库存处于中性高位，价格修复贴水风险需警惕。
• 玻璃：供给高位，需求未明显起色，库存偏高，市场观望情绪浓。
• 烧碱：库存压力略有减轻，液碱价格上涨，下游需求尚可。

金属板块

• 铜：加工费低位，消费季节性修复，库存累增，短期基本面仍处于累库。
• 铝：氧化铝供应增加，电解铝产能变动小，库存去库或成关注焦点。
• 锌：矿供应问题未解，冶炼利润恢复缓慢，库存累库压制价格。
• 铅：供需趋松，库存累增，补库需求低迷。
• 锡：矿端短缺预期，库存处于高位，短期过剩，长期偏紧。
• 镍：基本面或改善，新能源汽车渗透率创新高，不锈钢需求不佳，硫酸镍紧缺格局或改善。
• 碳酸锂：环保检查致产量下降，新能源汽车渗透率创新高，国内供需或阶段性改善。
• 贵金属：通胀压力加大，银涨幅大于金，较高金银比下需关注降息预期。

工业硅与豆粕

• 工业硅：供需格局宽松，库存高企，价格回归基本面。
• 豆粕：南美产量上调，中国进口同比下降，国内库存阶段改善但后期累库压力大。

油脂、棉花与白糖

• 油脂：棕榈油去库，豆油累库，价差修复需关注进口竞争。
• 棉花：供需宽松商业库存高位，“金三银四”需求表现平淡。
• 白糖：国内库存偏低，但进口糖产量预期上调，需谨慎追高。
• 苹果：高库存叠加清明备货，消费季节性低迷，价格趋弱。
• 生猪：消费淡季，出栏量增加，猪价偏弱，合约逻辑偏空。
• 鸡蛋：供应增加，需求未起，蛋价面临跌价风险，成本支撑下移。
• 玉米：全球库存调整，国内售粮进度偏慢，气温回升后库存继续上升，玉米进入弱势震荡。