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金融策略早餐摘要

主要品种策略分析

股指期货

• 主要指数: IF、IH、IC、IM
• 观点:
  • 日内：震荡反弹
  • 中期：蓄力上涨
• 参考策略：
  • IM2408轻仓多单
  • 持有卖MO-P-4400看跌期权
• 核心逻辑：
  1. 美国7月非农就业数据疲软，失业率上升，时薪增速下降，指向劳动力市场降温。市场预期美联储9月几乎确定降息（概率100%）以及降息50基点概率高（90%）。美元贬值推升人民币汇率。
  2. 政治局会议释放政策转强信号，将通过降息、MLF操作、设备更新等超预期政策加码，推动内需扩张和财政发力。

国债期货

• 主要品种: TS、TF、T、TL
• 观点:
  • 日内：窄幅震荡，TS2409运行区间(10200, 10220)
  • 中期：长债调整风险增加
• 参考策略：
  • 多T2409，空TL2409
  • 建议超长债持有者增加套保头寸
• 核心逻辑：
  1. 月初资金面持续宽松，隔夜、7天回购利率及中长期资金成本（主要是同业存单）处于低位甚至创新低，形成支撑。但1年期同业存单收益率与MLF利率倒挂严重，加剧长债调整风险。
  2. 市场进入利空敏感、利多钝化的阶段：央行降息（逆回购、LPR、MLF）利多出尽，加上商业银行存款利率下调；但同时政治局会议确认政策拐点，后续财政发力可能加大利空，叠加资金宽松导致长端利率明显高于短端，挤压短端估值，压力加诸于长债。

商品期货

铜

• 观点：
  • 日内：71700-74100区间波动
  • 中期：预计运行区间(66000, 90000)
• 核心逻辑:
  1. 宏观：美国非农不及预期，美元走弱，美债收益率下跌。
  2. 供应：部分重要矿山产出下降（罢工、维护），但多数矿山预期平稳或增产。铜矿工人罢工风险增加。
  3. 需求：近期成交偏淡，多为刚需，尚未有效支撑。
  4. 库存：LME铜库存小幅上升，上海期货交易所铜库存下降。
  5. 风向：欧盟中国新能源汽车反补贴税预期压制；南网、国网项目增加用铜需求；智利铜矿罢工预期加剧全球供应紧张。

工业硅

• 观点：
  • 日内：偏弱，10300-10600区间
  • 中期：高位震荡，运行区间(10000, 13000)
• 核心逻辑：
  供应端：上半年国内工业硅产量同比大幅增长34.33%。
  需求端：多晶硅、有机硅价格低迷，难以改善硅业基本面。
  库存：社会库存仍处高位。
  综合判断：基本面偏空，价格承压运行，建议卖CI看涨期权对冲。

碳酸锂

• 观点：
  • 日内：低位，80万-85万元/吨区间
  • 中期：低位震荡，运行区间(80万, 12万元) [注意：此处原文中间价有误，已按降序处理]
• 核心逻辑:
  1. 现货价格持续下挫：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格创近年新低，市场氛围偏空。
  2. 成本支撑减弱：碳酸锂全行业生产成本持续下降，大型企业已降至较低水平，成本下降空间压缩，对价格支撑力减弱。
  3. 技术层面：12万元/吨关口仍存压力。
  4. 基本面：显著供过于求，价格预计在成本线附近震荡（贴水幅度考虑）。

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制作单位：广州金控期货有限公司 及研究团队（李彬、马琛、薛丽冰、黎俊）

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