2011年-ECB欧洲央行_European_Commissions_public_consultation_on_the_review_of_the_MiFID–_Eurosystem_contribution_9页_249kb

欧洲央行对MiFID修订的公开咨询意见总结

核心内容

欧洲央行（ECB）对欧洲委员会关于修订《金融工具市场指令》（MiFID）的公开咨询文件提出了其观点，强调了金融稳定的重要性。Eurosystem认为，MiFID的修订应基于市场发展和金融危机后的经验，同时应与国际监管趋势保持一致。

主要观点

1. 一般评论

• 支持修订：Eurosystem支持欧洲委员会对MiFID的修订，认为这是及时的，有助于提高市场透明度和投资者保护。
• 监管框架更新：修订应考虑新的市场结构，如替代交易场所，并应与ESMA和ESRB的新监管框架协调一致。
• 报告要求一致性：应确保MiFID及其他相关法规（如OTC衍生品、CCP和贸易仓库）的报告要求之间的一致性，以避免重叠或空白。

2. 市场结构发展

2.2 组织化交易场所

• 支持新类别：Eurosystem支持引入新的组织化交易场所类别，并建议在适当情况下对现有类别进行调整。
• 透明度与效率：建议交易场所满足高透明度和运营效率标准，避免监管套利。

2.3 标准化OTC衍生品在交易所或电子平台交易

• 支持G20承诺：Eurosystem支持将标准化OTC衍生品交易转移到交易所或电子平台，以提高透明度、降低系统性风险。
• 流动性评估：建议采用市场流动性指标来判断是否适合转移交易，并由ESMA主导相关进程。
• 标准设定：应参考国际组织如IOSCO的工作，确保标准的一致性和可操作性。

2.6 SME市场

• 支持专门化市场：建议为中小企业（SME）市场制定专门的监管框架，包括定义和特定规则。
• 促进SME发展：专门化市场有助于SME融资、市场整合和投资者保护，应考虑市场资本化作为定义标准之一。
• 首次发行考虑：对首次发行的公司，可设定基于融资额的门槛标准。

3. 预交易与后交易透明度

• 支持透明度制度：Eurosystem支持MiFID中关于预交易和后交易透明度的制度，认为这对价格发现和市场完整性至关重要。
• ABS透明度：强调对资产支持证券（ABS）的透明度要求，认为这是改善市场信心和风险评估的关键。
• 统一报告系统：支持建立欧盟统一的后交易报告系统（如欧洲综合交易带），以提高信息整合效率。

4. 数据整合

• 支持数据标准化：Eurosystem支持改善交易数据的质量和一致性，建议采用统一的报告格式。
• 数据来源整合：建议整合现有数据源（如企业注册数据库、证券数据库等），以增强数据价值。
• 避免重复报告：应避免重复报告，以减轻企业负担并提高数据使用效率。

5. 商品衍生品市场措施

• 支持详细信息披露：支持对商品衍生品市场进行更详细的持仓信息披露，以评估市场对实物商品价格的影响。
• 分类与套期保值：建议基于欧盟监管分类对交易者进行区分，并考虑套期保值目的以更清晰地理解交易性质。
• 价格波动限制：认为对价格波动的限制应采取更温和的方式，避免过度干预市场流动性。

6. 交易报告

• 支持扩展报告范围：支持扩展交易报告的范围，包括识别投资决策人（客户标识符），以加强监管和市场监控。
• 统一标识符：强调建立统一的法律实体标识符的重要性，以支持信息快速处理和分析。
• 报告机制灵活性：支持允许投资公司直接向欧盟层面报告，以提高信息质量和及时性。

7. 投资者保护与服务提供

• 支持信息透明：支持对复杂金融产品提供更多信息，帮助投资者理解风险与收益。
• 风险评估基准：建议使用基准（如国债或股票指数）进行风险评估，以提高透明度和可比性。
• 限制合格对手方：支持限制合格对手方的范围，防止不适当主体参与复杂交易。

8. 监管权力强化

• 支持临时禁止权：支持赋予监管机构在特定情况下临时禁止某些金融活动的权力，以维护市场秩序和金融稳定。
• 统一监管框架：强调需进一步明确该权力的范围和条件，确保与现有监管框架（如ESAs的紧急措施）协调一致。
• 持仓监控与限制：支持监管机构对衍生品持仓进行监控，并设定事前持仓限制，但需谨慎使用以避免影响市场流动性。

关键信息

• 时间背景：2010年12月8日，欧洲委员会发布MiFID修订咨询文件，目标是2011年春季提出正式立法建议。
• 监管协调：强调与ESFS、ESMA和ESRB的协调，以及国际监管趋势（如IOSCO、FSB）的参考。
• 数据整合：建议建立统一的后交易报告系统，提高数据质量与一致性。
• 透明度与稳定性：认为增强透明度有助于市场效率、投资者保护和金融稳定，但需根据资产类别和监管环境进行协调。

结论

Eurosystem认为MiFID修订应综合考虑市场发展、金融稳定和投资者保护，同时确保与国际标准一致，避免监管套利。透明度和数据整合是关键，但需谨慎实施以维持市场效率。建议加强监管协调，统一报告要求，并为中小企业市场和商品衍生品市场提供专门的监管框架。