证券行业2024年年报前瞻：自营与财富管理业务有望驱动全年业绩增长_13页_547kb

非银金融行业点评：证券行业2024年年报前瞻

核心内容

本报告为2025年3月24日发布的证券行业点评，重点分析了2024年证券行业整体表现及未来投资机会。报告指出，在低基数和政策提振的双重背景下，2024年证券行业有望实现业绩增长，其中自营投资和财富管理业务将成为主要增长引擎。

主要观点

行业整体表现

• 业绩增长：截至2025年3月20日，42家上市券商中21家已披露2024年业绩快报或业绩预告，其中15家归母净利润同比增长，合计营业总收入2441.28亿元，归母净利润734.65亿元，分别同比增长8.97%和20.68%。
• 业绩预测：在悲观、中性、乐观假设下，2024年证券行业净利润同比分别为-1.1%、+9.8%、+17.8%。

业务回顾

1. 财富管理业务

• 市场回暖：2024年第四季度日均股基成交额达2.10万亿元，环比增长159.87%，全年日均股基成交额1.22万亿元，同比增长24.57%。
• 两融业务：年末两融余额1.86万亿元，较三季度末增长29.47%，全年日均两融余额同比小幅下滑2.41%。

2. 投行业务

• 股权承销收缩：2024年IPO及再融资金额同比分别下滑81%和66%，承销家数也大幅减少。
• 债权承销稳中有进：债权承销合计金额13.85万亿元，同比增长5.16%。
• 并购业务活跃：2024年券商财务顾问交易额3883.07亿元，同比增长超3倍，政策推动下并购市场活力释放。

3. 资管业务

• 规模稳健：截至2024年三季度末，券商资管规模6.32万亿元，较年初增长6.67%。
• 四季度增长预期：市场情绪回暖或推动资管规模进一步扩张。

4. 自营业务

• 股债双涨：中证全指全年涨幅7.43%，中证全债（净）全年涨幅5.72%，四季度权益市场呈现“V型”反弹，自营收益有望修复。

关键信息

• 政策支持：“924”国新办新闻发布会及后续政策显著提振了市场信心，带动股市和债市上涨。
• 业绩驱动因素：自营投资、财富管理、资产管理业务成为业绩增长的核心动力。
• 行业趋势：消费提振政策持续激发资本市场活力，券商并购成为关注重点。
• 投资建议：建议关注金融科技布局领先、财富管理业务优势明显的券商，如东方财富、中信证券、华泰证券。同时，持续关注券商并购进展。

投资建议

• 关注券商：东方财富、中信证券、华泰证券等具备金融科技优势和财富管理能力的券商。
• 并购主线：券商并购有望持续推进，重点关注能够实现资源整合、效率提升的并购案例。

风险提示

1. 政策不及预期：若政策催化、宏观经济或市场流动性复苏不及预期，将影响资本市场表现。
2. 市场波动：证券市场大幅波动可能对自营投资业务造成冲击。
3. 利率波动：利率市场大幅波动将影响券商资金成本和融资规模。
4. 资本市场开放：加速开放可能带来外资竞争和海外市场风险。
5. 同质化竞争：可能导致价格战，影响券商盈利。
6. 并购不确定性：并购进展超预期或不及预期都可能影响板块价格稳定。

总结

2024年证券行业在政策支持和市场回暖的背景下，整体业绩有望实现增长，其中自营投资和财富管理业务为主要增长点。建议投资者关注金融科技布局领先及财富管理业务优势明显的券商，同时持续关注并购进展。尽管存在政策、市场波动等风险，但行业仍具备良好的增长潜力。