20260409-国信证券-小商品城-600415.SH-归母净利润增长37_拟筹划港股上市推动国际化布局_5页_353kb

小商品城（600415.SH）总结

核心内容

小商品城（600415.SH）在2025年实现营收199.27亿元，同比增长26.62%，归母净利润42.04亿元，同比增长36.76%，扣非净利润同比增长30.5%。公司拟筹划港股上市，以推动国际化布局，并已在36个国家和地区布局78个项目。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司业绩增长较好，营收和净利润均实现显著增长，但第四季度归母净利润仅增长0.19%，扣非净利润下降28.44%，主要由于新市场折旧摊销、员工效益奖计提及联营企业投资损失等影响。
• 分红政策：公司计划进行现金分红，合计27.42亿元，占当期归母净利润的65.23%，体现了对股东回报的重视。
• 业务增长：新开全球数贸中心显著贡献业绩，数字平台和跨境支付业务快速增长。Chinagoods平台累计注册采购商超550万人，yiwupay跨境收款额达112亿美元，同比增长180%。
• 国际化战略：公司正加快国际化步伐，通过港股上市增强境外融资能力和吸引国际化人才，进一步拓展海外市场。
• 财务健康：公司经营性现金流净额同比增长134.43%，达到105.29亿元，显示出良好的现金流管理能力。

关键信息

财务指标概览

估值指标

风险提示

• 义乌外贸景气度不及预期
• 跨境支付业务增长不及预期
• 贸易环境恶化

投资建议

公司作为依托义乌面向全球的综合数字贸易服务商，持续受益于进出口景气度提升。市场经营主业稳步增长，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长动能。同时，进口业务未来有望成为第二增长曲线。公司当前PE估值较低，维持“优于大市”评级。

财务预测与估值分析

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

分析师信息

• 张峻豪：021-60933168, zhangjh@guosen.com.cn, S0980517070001
• 柳旭：0755-81981311, liuxu1@guosen.com.cn, S0980522120001
• 孙乔容若：021-60375463, sunqiaorongruo@guosen.com.cn, S0980523090004

投资评级标准

总结

小商品城在2025年业绩表现优异，营收和净利润均实现显著增长。公司通过港股上市进一步拓展国际市场，同时在数字贸易平台和跨境支付业务方面取得突破性进展。尽管第四季度净利润增长放缓，但公司整体表现出强劲的增长潜力。财务指标显示公司现金流良好，估值合理，具备长期投资价值。