深度报告-20211221-中航证券-智度股份-000676.SZ-深度报告_传统主营绽放新活力_新兴业务挺进元宇宙_38页_2mb

智度股份深度报告总结

核心内容

智度股份（000676.SZ）是一家通过并购和业务转型，逐步发展为拥有移动互联网流量入口、流量经营平台和商业变现渠道三位一体的互联网公司。公司以传统广告营销业务为基础，积极拓展新零售、自有品牌、区块链、元宇宙等新兴领域，致力于打造多元化的业务布局。

主要观点

1. 主营业务优化

   • 公司通过缩减低毛利业务，提升核心业务盈利能力。
   • 海外SPE业务（Spigot、Polarity、Eightpoint等）稳步增长，成为公司收入增长的重要来源。
   • 与华为合作，成为其游戏、社交及工具行业的独家广告代理，进一步巩固公司在数字营销领域的地位。

2. 新兴业务拓展

   • 新零售业务：智度优选以直播电商为渠道，打造“珠宝饰品第一供应链”，聚焦珠宝品类，提升品牌与流量匹配效率。
   • 自有品牌业务：依托国光电器的硬件资源，公司布局智能音响、耳机等声学产品，形成完整的供应链体系。
   • 区块链业务：公司已在供应链金融、溯源防伪、智慧政务等领域完成区块链解决方案，拥有自主研发的“智链”2.0平台，具备技术优势和行业认可。

3. 元宇宙布局

   • 公司通过持有国光电器11.5%股份，具备VR/AR硬件生产能力和声学模组供应经验。
   • 在软件方面，公司区块链技术为元宇宙提供安全基础设施，保障用户数字资产与身份安全，推动元宇宙经济系统的发展。

关键信息

• 公司基本面

  • 2021年12月20日，公司股价为7.61元，总市值为97.14亿元，流通市值为87.44亿元。
  • 2021年Q3公司营收48.91亿元，同比增长299.18%；归母净利润2.27亿元，同比增长显著。
  • 2021-2023年公司收入预计分别为64.30/80.37/96.45亿元，归母净利润预计为2.50/3.46/4.40亿元，EPS分别为0.20/0.27/0.35元，对应PE分别为39/28/22X。

• 投资建议

  • 首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司具备硬件和软件的先发优势，能够快速切入元宇宙赛道，商业化进程加速。

• 风险提示

  • 移动互联网行业竞争加剧，疫情可能对经济造成下行压力，新零售业务面临市场竞争风险。

财务概况

业务结构与增长驱动

1. 驱动一：优化主营业务结构

   • 海外SPE业务增长迅速，PC端自研浏览器收入占比较高。
   • 与华为的深度合作，提升广告变现能力。

2. 驱动二：新技术+新渠道

   • 大数据与AI技术提升营销效率，降低运营成本。
   • 通过直播电商、短视频等新媒体渠道拓展新零售业务。

3. 驱动三：卡位元宇宙黄金赛道

   • 硬件端：国光电器在VR/AR声学模组领域具备领先优势。
   • 软件端：区块链技术为元宇宙提供安全基础设施，助力价值流转。

总结

智度股份凭借传统广告营销业务的优化，以及在新零售、元宇宙等新兴领域的布局，展现出较强的综合竞争力。公司在技术、渠道和客户资源方面具备显著优势，未来有望在多个业务板块实现增长。分析师裴伊凡认为，公司具备良好的发展前景，给予“买入”评级，但需关注行业竞争和疫情带来的潜在风险。