20210201-中原证券-消费板块投资周思考_板块轮动频繁_头部确定性相对较大_10页_678kb

消费板块投资周思考（1.25—1.29）总结

核心内容

本报告由分析师刘冉撰写，主要分析2021年1月25日至1月29日期间消费板块的市场表现、投资逻辑及未来展望。报告指出，当前消费板块整体处于调整阶段，但部分头部企业表现稳健，具备较高的增长确定性。板块轮动频繁，市场风格犹疑不定，投资主线模糊，需关注估值和业绩的匹配情况。

主要观点

• 板块轮动频繁，头部确定性相对较大：消费板块整体调整持续，但部分业绩稳健、估值合理的头部企业仍表现较好，如海天味业、泸州老窖、水井坊、安井食品、海尔智家、美的集团等。
• 疫情对消费板块影响仍在：景区、酒店、休闲综合等行业受疫情影响较大，短期内反弹时机尚未成熟，需持续观察疫情走势。
• 白酒板块分化加剧，业绩底已过：白酒板块整体表现低迷，但头部企业如泸州老窖、五粮液、茅台等通过控货保价策略维持价格体系，业绩底部已过，未来有望逐步回暖。
• 速冻食品和在线教育受益于春节防疫政策：随着春节防疫措施加强，居家消费增加，速冻食品板块表现突出，而在线教育因疫情推动需求增长，同样表现较好。
• 畜牧养殖及饲料加工板块受益于牧原股份业绩提振：板块上涨主要得益于牧原股份业绩超预期，预计2021年行业仍能维持较高增长，但头部公司增长空间可能有所收窄。
• 免税板块因政策利好上涨：海南省发布“十四五”销售规划，明确免税市场增长目标，带动相关板块上涨。

关键信息

消费板块表现

• 上周（1.25-1.29）上涨板块：景区、旅游零售、休闲综合、酒店、在线教育、高等和职业教育、体育户外服饰、白酒、速冻食品、畜牧养殖、饲料加工。
• 下跌板块：超市、百货、家电、食品、饮料、纺织、农林牧渔等，下跌子板块数量超过40个。
• 消费板块整体仍处调整阶段，估值较高，需关注市场流动性变化对资产价格的影响。

重点公司分析

重点个股表现

• 逆势上涨个股：海天味业、千禾味业、重庆啤酒、茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒、安井食品、锦江酒店、伊利股份、美的集团、海尔智家、中国中免等。
• 跌幅较大但基本面较好的个股：双汇发展、安琪酵母、煌上煌、克明面业、家家悦、红旗连锁、双塔食品、小熊电器、九阳股份、上海家化、宋城演艺、温氏股份、仙坛股份、好当家等。

行业投资评级

• 同步大市：消费板块整体表现与大盘基本一致。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

投资策略建议

• 布局跌幅较大的核心消费标的；
• 关注年报发布行情，把握业绩增长确定性；
• 重视出口型企业，提升对海外市场增长的敏感度；
• 优先选择高增长行业和个股，如小家电、调味品、乳制品等。

风险提示

• 市场风格犹疑不定，高估值标的风险加大；
• 需警惕流动性收紧对资产价格的影响；
• 投资决策应结合个人投资目标和风险承受能力。

备注

• 本组合自2020年5月11日成立以来，截至2021年1月29日，累计收益率为29.41%，今年以来超额收益率为-8.4%，年内最大回撤为8.1%。
• 报告信息来源合法合规，推测、预测基于报告发布日的判断，不构成投资建议。

图表说明

• 图表1：消费板块周内涨跌一览（1.25-1.29）；
• 图表2：消费类核心资产的跌幅（2020.8-2021.1）。

重要声明

• 本报告仅供专业投资者参考；
• 报告内容不代表投资建议，不构成买卖依据；
• 报告版权属于中原证券，未经授权不得使用或转发。

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