A股量化择时研究报告：金融工程，宏观因子看多年底行情-20201206-广发证券-22页_1mb

金融工程：宏观因子看多年底行情 —— A股量化择时研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月30日至12月4日期间A股市场的表现、估值、情绪及择时模型的结论，结合宏观因子与日历效应，对A股未来趋势进行展望。

主要观点

市场表现回顾

• 结构表现：本周市场整体上涨，中证100、中证200、沪深300、中证500、中证800、中证1000分别上涨1.28%、2.56%、1.71%、1.78%、1.73%、1.58%。
• 行业表现：强度前五为医药生物、传媒、食品饮料、计算机、电子；强度后五为银行、钢铁、房地产、汽车、公用事业。

市场与行业估值

• 指数估值：沪深300最新PE为15.5倍，低于历史50%分位数（13.5倍）；创业板指最新PE为64.1倍，高于历史50%分位数（51.5倍）。
• 行业估值：最新PE距离历史10%分位数最近的行业为农林牧渔、房地产、建筑装饰、建筑材料和公用事业；最新PE相对较高的行业为计算机、休闲服务、有色、食品饮料、军工。
• PB估值：沪深300最新PB为1.7倍，与历史50%分位数一致；创业板指最新PB为7.5倍，高于历史50%分位数（4.8倍）。
• 行业PB：最新PB距离历史10%分位数最近的行业为采掘、建筑装饰、公用事业、银行和房地产。

市场情绪跟踪

• 新高比例：创近60日新高个股数占比从3.2%升至3.6%。
• 新低比例：创近60日新低个股数占比从8.6%降至2.4%。
• 均线结构：多头排列减空头排列个股占比从-15.1%升至-2.7%。
• 基金仓位：普通股票整体仓位从91.2%降至90.8%。
• ETF规模：主流ETF本周净流入约26亿元。
• 期权成交量：上证50ETF期权滚动20日成交量看涨看跌比（CPR）在60日布林通道上轨以上，提示蓝筹股短期存在超买风险。

择时模型结论

• GFTD模型：对上证综指、沪深300、深证成指看涨，对中小板指、创业板指看跌。
• LLT模型：对上证综指、上证50、沪深300、中小板指、创业板指看涨。
• 择时净值：GFTD、LLT模型在沪深300指数上多空择时交易累计收益扣费后仍呈向上趋势。

关键信息

宏观因子事件与市场展望

• 最新触发5个宏观因子事件，其中4个看多短期行情，1个（十年期国债收益率上行）看空。
• 日历效应：12月多数调整，春季躁动最强效应在2-3月，但因7月以来市场已充分调整，春季躁动可能提前，保持看多至明年初。
• 货币通胀周期：当前处于M1同比上行周期尾部，历史上5次上行周期中，有4次出现历史级牛市，1次宽幅震荡。

量化模型与风险提示

• 模型成功率：GFTD与LLT模型历史成功率为80%左右，非100%，市场极端情况可能导致模型失效。
• 策略有效性：日历效应与宏观因子事件由历史数据回测得出，市场结构变化可能影响策略效果。
• 模型差异：不同量化模型可能得出不同结论，投资者应结合自身情况独立判断。

主要结论

• 本周市场由医药股带动，创业板指强势上涨4.27%，上证50上涨1.23%。
• 行业方面，医药、传媒、食品饮料、计算机等板块涨幅较大，银行、钢铁、房地产、汽车等顺周期板块下跌。
• 高ROE个股表现活跃。
• 从宏观因子事件看，短期市场呈现看多趋势，预计春季躁动提前，保持看多至明年初。

风险提示

• 量化模型并非绝对准确，市场波动可能影响模型信号。
• 日历效应与宏观因子事件基于历史数据，不适用于当前市场结构。
• 投资涉及风险，过往业绩不代表未来表现。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

联系方式

• 分析师：
  • 安宁宁（SAC执证号：S0260512020003，SFC CE No. BNW179）
  • 文巧钧（SAC执证号：S0260517070001，SFC CE No. BNI358）
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  • SAC执证号：S0260512020003
  • SFC CE No. BNW179
  • 电话：0755-23948352
  • 邮箱：anningning@gf.com.cn
  • 电话：0755-88286935
  • 邮箱：wenqiaojun@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

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