20160407-东方证券-餐饮旅游行业深度报告_青山绿水就是金山银山_战略看好旅游行业_28页_2mb

青山绿水就是金山银山，战略看好旅游行业总结

核心内容

旅游行业在过去十年中经历了持续快速增长，已成为国民经济的重要组成部分。随着经济的发展和人均收入的提升，旅游消费观念和意愿不断加强，带动了旅游产品多样化和在线旅游的蓬勃发展。此外，出境游的兴起也进一步推动了旅游行业的增长。旅游产业不仅具有强大的经济带动能力，还具备广阔的市场空间和良好的政策支持。

主要观点

1. 旅游行业增长趋势

   • 旅游行业自2005年以来保持两位数以上增长，2015年旅游总收入占GDP比重达 $10.8%$。
   • 居民出游率从2000年的不足 $100%$ 提升至2015年的接近 $300%$，即每人每年出游3次。
   • 旅游对住宿业、民航、铁路客运、文化娱乐等行业的带动作用显著，成为第三产业的重要力量。

2. 旅游行业四大特征

   • 热门景区供不应求，节假日人流密集。
   • 旅游产品不断丰富，涵盖文化、体育、亲子、游学等多种形式。
   • 在线旅游市场迅速发展，2015年渗透率已达 $10.8%$，交易规模超过4000亿元。
   • 出境游异军突起，2015年突破1.2亿人次，成为旅游消费的重要组成部分。

3. 政策支持与投资前景

   • 国家层面将旅游业定位为“战略性支柱产业”，并出台多项政策支持行业发展。
   • 地方政府与民间资本投资热情高涨，推动旅游供给侧优化和基础设施建设。
   • 旅游产业证券化水平较低，未来有望提升，为资本市场带来新机会。

4. 人口结构红利

   • 80-90后成为旅游消费主力，旅游消费观念积极，带动休闲游、度假游需求增长。
   • 老龄化趋势带来“有闲钱、有闲暇、有闲心”的旅游消费群体，推动健康、养生等旅游产品需求。

关键信息

• 旅游对经济的拉动作用：2015年旅游对GDP的直接贡献比重为 $4.88%$，综合贡献比重为 $10.8%$。
• 旅游产业链：以“吃、住、行、游、购、娱”为核心，覆盖110多个关联行业。
• 旅游证券化率：2014年A股旅游上市公司总市值比重不到 $1%$，远低于其对经济的贡献比例。
• 投资建议：
  • 自然景区：推荐黄山旅游(600054，买入)和桂林旅游(000978，买入)，关注峨眉山(000888)和丽江旅游(002033)。
  • 休闲度假及人文演艺：推荐中青旅(600138，买入)，关注宋城演艺(300144)。
  • 酒店业务：推荐锦江股份(600754，买入)。

风险提示

• 自然灾害与疾病风险：如地震、雪灾、SARS、禽流感等可能影响旅游需求和行业表现。
• 交通发展不及预期：高铁、机场等基础设施建设进度落后可能制约旅游发展。
• 经济增长放缓：人均GDP、居民收入增速不及预期可能影响旅游消费能力，尤其是出境游和创新型旅游产品的发展。

投资机会展望

旅游产业正逐步迈入“全域旅游”时代，未来将在政策支持、消费升级、人口结构变化等多重因素推动下持续增长。随着证券化率的提升，旅游行业将为资本市场提供更多优质标的，投资机会广阔。

附注

• 本报告由东方证券发布，投资评级为“看好”，投资标的包括黄山旅游、桂林旅游、中青旅、锦江股份等。
• 报告发布日期：2016年4月7日
• 联系人：王克宇、施红梅、赵越峰
• 旅游行业证券化率有望持续提升，为市场带来新的投资增长点。