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金融衍生品周报（2023年12月22日）

一、核心数据与事件

1. 宏观经济

• CPI预测：国家发改委预计明年CPI将温和回升，受基数效应减弱、需求恢复等因素推动。
• 存款利率下调：国有大行于12月22日下调存款利率，降幅为2016年以来最大。调整后，一年期定存利率降至145%，三年期及五年期利率分别降至195%和200%。
• LPR维持不变：12月LPR报价维持不变，1年期与5年期以上分别为3.45%和4.2%，连续四个月未变。

2. 能源与电信

• 发电装机容量：截至11月底，太阳能发电装机容量同比增499%，风电装机容量同比增176%。
• 电信业务增长：1-11月电信业务收入同比增长69%，总量同比增长166%。

3. 市场动态（海外市场）

• 美国CPI：11月核心PCE同比升3.2%，环比升0.1%，创2021年4月以来新低。
• 就业数据：12月初请失业金人数降至20.5万人，低于预期215万人。
• 美联储政策预期：降息30个基点是确定性事件，但内部争论仍在继续。

二、投资逻辑

1. 股指期货

• 当前市场处于低位震荡区域，大市值股票表现相对强势。
• 存款利率下调将长期利好市场，但短期增量政策仍有限。
• 期权市场波动率仍处于历史低位区间，波动率卖家策略可行。

2. 国债期货

• 存款利率下调叠加央行操作，短期利好债市，尤其是超长期国债期货。
• 预期2024年一季度降息预期没有兑现，长期债利好可能有阶段性回调。
• 期限结构有望逐步平缓，超长端受益更大。

重要结论要点

1. 存款利率下调是我国应对宽信用再通胀的重要工具，增速前景可能改善。
2. 美联储降息30个基点确定，但内部分歧仍未结束。
3. 央行尚未表现出降息信号。
4. 全年以结构性资产组合配置应对更安全。📈