20200325-亿翰智库-融信中国-03301.HK-净负债率降35个pct.至70_2020年可售货值2200亿元_8页_1mb

融信中国2019年及2020年发展总结

核心内容

融信中国（03301.HK）在2019年实现了显著的销售增长和盈利能力提升，同时通过优化债务结构和加强一二级联动拿地策略，有效降低了净负债率，增强了企业的财务稳健性。2020年，公司计划推出2200亿元货值，继续深化全国布局，巩固千亿房企地位。

主要观点

• 销售增长显著：2019年融信中国实现合约销售额1413亿元，同比增长15.9%，超额完成1400亿元的销售目标。
• 区域布局集中：长三角地区贡献了71%的销售额，成为公司主要业绩来源；同时，公司在2019年新增漳州、郑州、宁波等城市，拓展了市场版图。
• 盈利能力提升：2019年营业收入达到514.6亿元，同比增长49.7%；净利润58.9亿元，同比增长69.8%。净利润率和毛利率分别提升至11.5%和24.2%。
• 一二级联动策略：公司通过参与城中村改造和收购项目，新增200万平方米土地储备，成为拿地新引擎，提升了土地获取效率和质量。
• 财务状况改善：净负债率从2018年的105.4%下降至70%，现金短债比为1.8倍，短期内无偿债压力；融资成本进一步降低至6.9%。

关键信息

一、销售规模与区域分布

• 2019年合约销售额：1413亿元，同比增长15.9%
• 合约销售面积：655万平方米，同比增长16.5%
• 销售均价：21583元/平方米
• 销售城市贡献：
  • 杭州：486.2亿元（34.4%）
  • 福州：184.7亿元（13.1%）
  • 南京：162.0亿元（11.5%）
  • 上海：93.5亿元（6.6%）
  • 漳州：62.8亿元（4.5%）
• 区域分布：
  • 长三角：71%
  • 海西：20%
  • 中原：14%
  • 其他：15%

二、营业收入与盈利能力

• 2019年营业收入：514.6亿元，同比增长49.7%
• 三年复合增长率：65%
• 净利润：58.9亿元，同比增长69.8%
• 归属于母公司净利润：31.5亿元，同比增长46.7%
• 净利润率：11.5%，同比上升1.4个百分点
• 毛利率：24.2%，同比上升0.8个百分点

三、土地储备与拿地策略

• 2019年新增土地储备：730.6万平方米，投销比111.5%
• 一二级联动拿地面积：200万平方米
• 平均土地成本：6648元/平方米
• 土地储备总建筑面积：2700万平方米
• 土地储备分布：
  • 长三角：47.8%
  • 中部：27.4%
  • 海西：9.7%
  • 成渝：4.5%
• 81%的土地位于一二线城市，具备较强的抗风险能力

四、流动性与债务结构

• 净负债率：70%，较2018年下降35.4个百分点
• 现金短债比：1.8倍
• 短期借款：187亿元，同比减少24.6%
• 货币资金：343亿元，同比增加37.3%
• 总授信额度：1702亿元，未使用授信1374亿元
• 增信评级：穆迪B1、标普B+、惠誉BB-，中诚信国际和中证鹏元给予AAA评级
• 债务期限结构：
  • 2年-5年债务占比：41%
  • 1年-2年债务占比：28%
  • 债务结构趋于合理

未来展望

• 2020年预计推出货值2200亿元，去化率目标为70%
• 深化“1+N”布局，聚焦高效能城市，深耕全国九大城市群共44个城市
• 加速摘得郑州、太原等旧改土地，强化一二级联动策略

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研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 徐鹏：17601350466（微信号），xupeng@ehconsulting.com.cn
• 李海燕：S2483368161（微信号），lihaiyan@ehconsulting.com.cn

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