20250210-国贸期货-_有色及新能源周报_宏观情绪向好_有色板块开门红_81页_5mb

有色金属市场周报总结

机构： 国贸期货有色金属研究中心
报告日期： 2025-02-10

一、整体市场回顾

本周有色金属市场整体呈现结构性分化，宏观情绪受美国通胀数据和关税政策影响波动较大。国内政策支持力度持续释放，新能源板块产业景气度回升，但供需错配问题在不同品种间显现。金属价格多数跟随美元指数调整，市场对全球经济放缓的担忧增加。

二、主要品种分析

铜

• 宏观因素支撑明显：美国就业数据喜忧参半，通胀预期升温但消费信心下滑；国内稳增长政策预期强，市场提前布局两会。
• 原料端紧平衡：铜矿供应偏紧，TC加工费继续下探；冶炼利润下滑明显，亏损扩大。
• 需求端偏弱：下游企业节后复产缓慢，终端消费尚未发力，订单回暖需等待政策落地。
• 价格走势：沪铜累计上涨1.63%，伦铜上涨1.49%；国内现货升水扩大，进口窗口阶段性关闭。
• 投资建议：单边谨慎偏多，关注库存变化和美国关税政策落地情况；建议布局多锌套利策略，多铜空锌组合承压，需警惕加工费变动。

锌

• 宏观环境温和回暖：服务PMI不及预期，美元下行推动金属反弹；国内政策利好有色金属，市场交易预期提前。
• 供需矛盾突出：加工费上调幅度低于铜市；港口库存下降，复产时间推迟，累库风险较高。
• 库存方面：春节累库略低于预期，处于历史低位，短期空头压力较大。

镍

• 宏观政策扰动反复：美国降息预期反复，全球供给担忧仍存。印尼镍矿政策出台前后，市场对资源扰动反应较大。
• 库存高企：外增内减，LME与上期所库存均维持高位，现货升贴水分化明显。
• 新能源需求未达预期：硫酸镍产量下滑，新能源汽车产销虽维持高位，但前驱体订单恢复缓慢。

工业硅与多晶硅

• 产能扩张：新增产能调试进展不及预期，兰云两地产量市占率提升明显；但出口数据波动仍存。
• 盈利恶化：原料价格高企，下游多晶硅利润压缩，成本支撑弱化。

碳酸锂

• 供给过剩压力显现：原材料端价格高位；需求端新能源汽车产销量保持增长，但排产增速已开始放缓。

三、跨品种观察

短期有色金属市场受政策与宏观驱动较强，但供需基本面分化明显，产业链之间传导效率需观察：新能源材料（如锂、硅）受益于政策与产业景气度提升，而传统金属（如铜、锌）则受累于实际终端需求偏软。

四、风险提示

• 美国关税政策延续性变化、地缘政治波动风险、国内稳增长政策落地节奏慢于预期。

免责声明： 本报告内容仅供内部研究使用，不构成任何投资建议。市场风险仍存，投资需谨慎。

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