20171103-天风证券-阳光股份-000608.SZ-拟收购京基百纳商管_商业管理能力重塑_4页_486kb

阳光股份（000608）总结

核心内容

阳光股份（000608）是一家专注于房地产开发与销售，并提供投资性房地产出租与资产管理输出服务的公司。公司近期采取了一系列战略调整，以应对商业项目过量供应和电商对传统商业的冲击。公司主要聚焦于京津沪地区不良和低效资产的收购、改造、提升和退出，以优化资产结构并提高管理效率。

主要观点

• 业绩显著提升：公司前三季度实现营业收入4.43亿元，同比增长7.86%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长190.29%；每股收益0.40元，同比增长188.89%。
• 轻资产战略实施：公司17年大力践行轻资产战略，通过处置部分房地产项目及物业，三季度出售部分子公司股权，导致投资收益增加，业绩获得较大幅度提升。
• 转让参股项目：公司转让部分参股项目并退出管理，以减少人员和管理成本，提升整体管理效率。
• 商业物业管理能力：公司在北京、成都等地的商业项目出租率达100%，具备一定的商业物业管理能力。
• 拟收购京基百纳商管：公司拟收购京基百纳商管100%股权，以进一步提升资产管理水平。京基百纳商管运营多个商业项目，总面积达60多万平方米，有助于公司扩大商业管理面积和提升管理能力。
• 投资建议：公司制定了新的发展方向和轻资产业务模式，预计2017-2019年EPS分别为0.44元、0.41元、0.46元，对应PE为18X、20X、17X，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为10.16元。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 评级：买入（首次评级）
• 目标价：10.16元
• 时间范围：6个月内
• 预期相对收益：20%以上

股价走势

• 当前价格：8.13元
• 一年内最高/最低：9.28元/6.99元

基本数据

风险提示

• 资产重组进度不及预期：收购京基百纳商管可能面临进度延迟或未达预期的风险。

财务预测摘要

主要财务比率

结论

阳光股份正通过轻资产战略和收购京基百纳商管来提升其资产管理能力和商业运营效率，同时通过转让部分参股项目来优化资产结构。尽管过去几年公司面临较大的财务压力，但随着战略调整和业务聚焦，公司业绩有望持续改善。分析师首次给予“买入”评级，目标价为10.16元，但需关注资产重组进度是否符合预期。