20251109-华泰期货-原油周报_海上在途船货逐步转化为陆上库存_市场结构转弱_7页_1mb

本周原油市场表现偏弱，油价小幅回落，布伦特油价降至63美元/桶，西德克萨斯中质原油（WTI）价格触及59美元/桶，呈现偏弱震荡格局。市场价差和贴水显示供应过剩压力，月差明显回落，尤其是迪拜月差接近平水，表明俄油制裁影响减退，印度信诚转售中东船货和土耳其杰伊汉码头船期增加，预示全球在途库存（达12.7亿桶）继续推高市场过剩结构，远期曲线可能转为Contango。实货贴水全面下降，中东和美国市场尤其疲软，平均贴水反弹乏力。地区价差西弱东强格局持续，硫法国际原油期货掉期（EFS）价差缩至-0.14美元/桶。成品油裂解价差因俄油制裁部分飙升，欧洲柴油裂解价差接近30美元/桶高位。全球库存环比增至30.3亿桶，地炼复产减少中断产能，复产速度较快。地缘政治方面，俄油制裁即将生效，美国二级制裁担忧引发观察；无人机袭击增加俄罗斯供应中断，中东和亚洲炼厂检修缓解。预判原油市场过剩压力将持续放大，建议短期震荡偏弱，中期空头配置，策略包括做空月差，风险管理需关注制裁放松或供应收紧风险。