大变革：数字货币生态蓝图：数字货币分支一：生态篇_69页_3mb

大变革：数字货币生态蓝图总结

核心内容

本文由华西计算机团队于2020年8月24日发布，围绕央行数字货币（DCEP）的生态蓝图展开分析，重点探讨DCEP在银行侧与公众侧的关键投资机会，以及其对支付格局、货币流通、监管体系和人民币国际化的深远影响。

主要观点

• DCEP的定位：DCEP作为M0的替代，具有国家主权信用背书、无需账户即可实现价值转移、不计付利息等属性。
• 二元运行体系：DCEP采取“央行-商行”的双层运营模式，央行负责发行和监管，商业银行负责分发和流通。
• 七大应用方向：DCEP在央行-银行层面，包括中央监管、宏观调控和人民币国际化；在银行-公众层面，涵盖C端、B端、G端和跨境支付场景。
• C端场景为核心：C端小额高频交易是DCEP的核心应用场景，银行系数字钱包有望成为“超级钱包”，对支付宝/微信支付形成全场景渗透。
• 支付格局变革：随着DCEP的推出，支付入口将逐步回归银行主导，支付宝和微信支付将作为DCEP的流通渠道，与银行系钱包并存发展。
• 技术中性与混合架构：央行对技术路线保持中立，DCEP将采用传统加密与区块链的混合架构，兼顾并发量和监管需求。
• 支付系统升级：DCEP将推动支付系统向“支付新基建”转型，支持物联网和5G技术，提升支付效率和监管能力。
• B端与G端场景拓展：DCEP有望打通对私与对公支付，推动企业级支付场景的数字化，并为政府补贴发放提供新路径。
• POS与ATM改造需求：随着DCEP的普及，POS机和ATM将面临大规模改造需求，支持双离线支付和数字货币兑换功能。
• 银行IT厂商受益：宇信科技、高伟达、长亮科技、恒生电子等银行IT龙头将优先受益，其系统改造和场景运营能力成为关键。

关键信息

DCEP的七大应用方向

C端场景优势

支付格局变迁

• 支付行业经历了五个阶段，从传统卡支付到移动支付两强，再到数字货币新时代。
• 支付入口将回归银行主导，支付宝和微信支付将作为DCEP的流通渠道。
• 支付系统将逐步向“支付新基建”升级，支持物联网和5G技术。

硬件改造需求

• POS机：预计改造市场规模在128-640亿元，主要由新国都、新大陆、优博讯等公司受益。
• ATM机：承担数字货币自由兑换职能，改造需求具备确定性，预计市场规模在125-750亿元。

投资建议

• 优先推荐：宇信科技、高伟达、长亮科技、恒生电子等银行IT龙头。
• 其他受益标的：广电运通、格尔软件、数字认证、神州信息、科蓝软件、新大陆、新国都、优博讯、卫士通等。

风险提示

• 支持政策不及预期
• Libra及同类项目遭遇全球各国政府的超预期打压
• 全球经济金融系统性风险

结构分析

• 支付变迁史：从传统卡支付到数字货币新时代，行业迎来重大变革。
• 银行系数字钱包：将成为C端支付的重要工具，与第三方支付并存发展。
• POS与ATM改造：支付基础设施将经历大规模升级，满足DCEP的流通需求。
• B端与G端场景：DCEP有望打通企业间支付与政府补贴发放，推动数字经济生态建设。
• 监管与技术升级：DCEP将提升监管效率，支持智能合约和可编程性，实现精准调控。

总结

DCEP的推出将重塑支付生态，推动数字经济的全面升级。银行系数字钱包和第三方支付工具将并存发展，共同构建支付新生态。POS和ATM等硬件设施将面临大规模改造需求，而银行IT厂商将在系统改造和场景运营中受益。DCEP的全面渗透将带来支付入口的回归、监管能力的提升、货币流通的优化和人民币国际化的加速。