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NFT：推动内容资产价值重估的行业分析

核心内容

NFT（Non-Fungible Token，非同质化通证）是一种基于区块链的数字凭证，具有不可分割、不可替代、独一无二的特性。它能够为数字资产锚定价值，推动内容资产价值的全面重估。NFT市场在2021年迅速发展，销售额从2020年上半年的1370万美元增至2021年上半年的25亿美元，总市值突破300亿美元，显示出巨大的市场潜力。

主要观点

1. NFT的定义与特性

   • NFT是基于区块链的数字凭证，与同质化通证（FT）不同，NFT锚定的是非同质化资产的价值。
   • NFT可以映射到特定资产，如数字艺术品、游戏道具、虚拟地块等，并通过智能合约记录产权信息。

2. 盈利模式

   • NFT生态系统主要通过直接出售、二级市场交易手续费、游戏内部经济交易手续费等方式盈利。
   • DeFi（去中心化金融）进一步丰富了NFT的盈利模式，包括治理通证、收入分成通证、DeFi认购、抵押和原生通证。

3. 市场概况

   • 2021年上半年NFT市场销售额达25亿美元，远高于2020年上半年。
   • NFT总市值突破300亿美元，其中市值排名前三的项目为Theta Network（71亿美元）、Axie Infinity（42亿美元）、Chiliz（20亿美元）。

4. 应用场景

   • NFT当前主要应用于数字收藏品、游戏资产和Metaverse（元宇宙）三大领域。
   • 数字收藏品包括加密猫、NBA Top Shot等；游戏资产如Axie Infinity、GodsUnchained等；Metaverse包括Decentraland、The Sandbox等虚拟世界平台。

关键信息

NFT的应用场景

• 数字收藏品：如CryptoPunks、NBA Top Shot等，具有独特的文化印记和艺术美感。
• 游戏资产：如Axie Infinity、GodsUnchained等，强调数字物品的用途和交易。
• Metaverse：如Decentraland、The Sandbox等，用户可以购买和交易虚拟地块及特殊物品。

NFT的盈利模式

• 直接销售：游戏发行商通过销售数字商品获得收入。
• 二级市场交易手续费：平台通过设置交易费用获取收益。
• 游戏内部经济交易手续费：开发者从用户生成的NFT交易中收取费用。
• DeFi模式：包括治理通证、收入分成通证、DeFi认购、抵押和原生通证。

NFT推动内容资产价值重估的三重逻辑

1. 解决版权保护痛点

   • NFT通过区块链技术确保数字内容的唯一性和不可篡改性，为版权保护提供新思路。
   • 创作者可以从中获得收益，如SuperRare平台中艺术家获得85%收益，平台获得15%。

2. 重塑资产流通性

   • 将数字版权上链，实现IP价值的流动性。
   • 二次转手和购买成为NFT市场的重要组成部分，如OpenSea、Nifty Gateway等平台活跃。

3. 加速数字资产化

   • 数字资产化使数字物品获得确权和保护，如游戏装备、虚拟礼品等。
   • NFT推动数字艺术的定价与流通，促进内容产业的繁荣。

重点关注标的

• 已有技术布局的互联网大厂：腾讯控股、阿里巴巴-SW、TME、网易、Roblox。
• 基于平台流量有潜力进行NFT探索：哔哩哔哩、快手、芒果超媒、心动公司、光线传媒。
• IP储备丰富、NFT化空间大：阅文集团（网文版权）、掌阅科技（网文版权）、视觉中国（图片版权）、泡泡玛特（IP）、汤姆猫（IP）、完美世界（IP）、吉比特（IP）、三七互娱（IP）、华策影视（IP、视频）、慈文传媒（IP、视频）、网易云音乐（音频）、腾讯音乐（音频）、LIZI（音频）等内容型公司。

风险提示

• 市场波动风险：NFT未来演进可能存在剧烈波动。
• 技术投入风险：技术领域的发展速度可能不及预期。
• 政策与监管风险：潜在政策或监管变化可能对NFT市场产生影响。

风险与收益评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

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