20250518-创元期货-PX周报_PXN大幅修复_33页

报告摘要

PX周报总结（2025年5月18日）

价格走势：聚酯产业链本周价格先扬后抑，受油端价格松动影响周尾回调。截至周五，PX报收6744元/吨，亚洲PXN修复至260美元/吨以上高位；PXN较年初走高，但供需驱动有限，后续上行压力较大。PTA现货价格走强，加工费维持中性以上水平，聚酯利润持续下滑。
供应端分析：
- 国内PX产量及产能利用率环比下降，浙石化因催化剂更换导致负荷降低，5月后期重启预期增加，供应或边际回升。
- 盛虹炼化5月有重整检修计划，需关注装置动态对供应的影响。
- 亚洲PX周均产能利用率77.07%，同比提升，但受计划外干扰，短期供应收缩。
需求端分析：
- 国内PTA周均产能利用率74.63%，同比增加4.68%，但检修量大于重启量，开工负荷小幅下行。
- 5月下旬PTA重启预期或大于检修量，需求边际回升，PX供需格局或收紧。
- 聚酯开工维持高位，但利润不佳导致部分企业检修，开工率或逐步下行。
区域价差与成本：
- PXN维持200美元/吨以上，但地区间价差驱动有限，亚洲甲苯-石脑油价差和纯苯-石脑油价差波动不大。
- PX成本与利润受原料价差影响，汽油裂解价差较强，石脑油/甲苯调油利润与化工利润整体偏弱。
库存与供需平衡：
- PTA社会库存及仓单库存变动较小，5月供需较前期预期调整，去库幅度或有限。
- 聚酯库存天数有所波动，涤纶长丝、短纤及切片库存维持中性，需关注下游需求变化。
- 国内PX总供应与消耗数据显示供需或小幅调整，库存管理成为关注重点。
风险提示：
- 原油价格波动可能对PX及PTA价格产生扰动。
- 装置变动（如重启与检修）对供应端影响需持续跟踪，叠加夏季汽油需求旺季对PX的支撑。
- 中美贸易争端缓和对需求端形成一定支撑，但后续需观察实际需求释放情况。
下游表现：
- 纺织业开机率维持反弹趋势，江浙地区织造与印染开机率回升。
- 织造企业成品库存天数及订单量显示需求逐步恢复，但库存压力仍存。
- 聚酯利润回落影响终端需求，需关注纺织企业订单变化对产业链的传导。