20221027-川财证券-韶能股份-000601.SZ-2022年三季度报告点评_三季度业绩承压_关注生物质能发电补贴何时到位_5页_740kb
报告摘要
韶能股份（000601）2022年三季度报告点评总结
核心内容
韶能股份发布2022年三季度报告，显示公司前三季度业绩承压，主要受到发电业务和纸餐具业务双重影响。公司三季度营业收入同比增长10.71%，但净利润和扣非净利润大幅下滑，分别亏损851.70万元和1466.88万元，同比减少191.00%和837.81%。整体前三季度营业收入为30.12亿元，同比减少4.78%，净利润为1.27亿元，同比减少10.36%。
主要观点
- 发电业务表现不佳：三季度水电业务因来水较少未达预期，生物质能发电业务则因煤炭价格高企导致原材料收集困难，同时15亿元可再生能源发电补贴未能及时到位，公司被迫负债运营，财务费用大幅上升。
- 纸餐具业务受挫：海外市场需求下降，出口订单减少，叠加原材料、能源及大宗商品价格高企，导致综合成本增加，经营业绩承压。
- 盈利预测调整：分析师下调公司评级至“增持”，预计2022-2024年营业收入分别为37.81亿元、38.52亿元和39.78亿元，同比增长率分别为-4.66%、1.87%和3.27%。归属于上市公司股东的净利润分别为1632万元、2434万元和3066万元，同比增长率分别为-41.03%、49.17%和25.98%。
- 估值情况：截至2022年10月27日，公司股价为4.81元，总股本为10.81亿股，对应市值51.97亿元。2022-2024年PE分别为318.55倍、213.55倍和169.51倍，EPS分别为0.02元、0.02元和0.03元。
关键信息
营收与利润数据
| 年度 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2022Q3 | 10.50 | -0.08517 | -0.146688 |
| 2022前三季度 | 30.12 | 1.27 | 0.996280 |
盈利预测
| 年度 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2022E | 37.81 | 1.632 | 1.632 |
| 2023E | 38.52 | 2.434 | 2.434 |
| 2024E | 39.78 | 3.066 | 3.066 |
财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营收增长率 | -20.03% | -4.66% | 1.87% | 3.27% |
| 归母净利润增长率 | -87.08% | -41.03% | 49.17% | 25.98% |
| EPS（元） | 0.03 | 0.02 | 0.02 | 0.03 |
| P/E | 187.84 | 318.55 | 213.55 | 169.51 |
风险提示
- 来水波动风险
- 可再生能源补贴风险
- 生物质能燃料收集不足风险
总结
韶能股份在2022年三季度面临业绩承压，主要受水电和生物质能发电业务影响。公司需关注可再生能源补贴的到位时间，以缓解财务压力。同时，海外市场需求下降及原材料成本上升也对纸餐具业务造成不利影响。分析师下调公司至“增持”评级，预计未来三年业绩将逐步改善。公司应加强成本控制和业务拓展，以应对当前的市场挑战。
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