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浙商重点推荐 「牛市选牛股系列」总结

核心内容

浙商证券推出「牛市选牛股」系列推荐，旨在帮助投资者在牛市中精选优质标的。本期重点推荐的是中国电影（600977.SH），由浙商证券传媒互联网首席分析师冯翠婷推荐。

主要观点

• 牛市逻辑：2026年及2027-2028年，中国电影有望受益于进口片修复和《流浪地球3》系列的持续上映，实现业绩显著增长。
• 推荐逻辑：公司具备“确定性底盘+高弹性期权”的双重优势，2026年进口片发行板块可能率先修复，2027-2028年则有望因《流浪地球3》系列而获得持续的高弹性收益。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为53.44亿元、67.90亿元、72.85亿元，归母净利分别为4.29亿元、6.82亿元、8.25亿元，同比增长分别为268%、59%、21%。
• 估值分析：基于可比公司估值法，给予公司2027年50倍PE估值，对应目标价18.5元，目标市值345亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

推荐理由

• 进口片修复：2026年北美头部IP续作丰富，中国电影作为进口片发行核心平台，预计受益于进口片高供给，发行板块收入与利润有望先于创作板块修复。
• 《流浪地球3》系列：该系列将形成2027-2028年两年连续释放，主出品方中国电影有望在创作、发行、放映多环节实现超预期收益。

超预期点

1. 2026年进口片发行板块收入与利润有望修复。
2. 《流浪地球3》系列将形成两年连续弹性，而非单片事件。
3. 前两部作品已验证IP票房潜力，累计票房超87亿元。

检验与催化因素

• 《玩具总动员5》、《蜘蛛侠：崭新之日》、《复仇者联盟5》等影片引进及档期安排。
• 2026年下半年《流浪地球3》杀青、预告发布、想看人数及社媒热度。
• 《流浪地球3》上下部最终定档及排片情况。

风险提示

• 影片定档与上映节奏不及预期。
• 票房表现不及预期。
• 进口片引进不及预期。
• 创作成本、投资比例及利润确认存在不确定性。

推荐级别

• 产品级别：AAA（最高）
• 推荐定义：
  • 「重大推荐」：逻辑清晰，股价位置合适，一般为底部推荐。
  • 「重点推荐」：逻辑清晰，上涨趋势明朗，一般为右侧推荐。

往期推荐回顾

• 《浙商三年一倍股||上海沿浦·周艺轩》
• 《浙商重点推荐||致欧科技·史凡可/曾伟》
• 《浙商重大推荐||优利德·王华君》
• 《浙商重大推荐||横河精密·王华君/张菁》
• 《浙商深度白马||潍柴动力·邱世梁/王华君/王一帆》
• 《浙商重点推荐&三年一倍股||汇川技术·邱世梁/王华君/张菁》
• 《浙商重点推荐&三年一倍股||涛涛车业·邱世梁/王华君》
• 《浙商重大推荐&二年一倍股II浙江荣泰·邱世梁/王华君/姬新悦》

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