基金产品分析系列之十二：华商基金孙志远，稳守反击型FOF名将-20230910-华安证券-19页_1mb

华商基金孙志远：稳守反击型FOF名将总结

核心内容概述

本报告分析了华商基金FOF经理孙志远的投资风格、管理能力及代表产品华商嘉悦平衡养老FOF的投资价值。孙志远以“稳守反击”为核心策略，擅长资产配置和基金选择，具备深厚的投研经验，其管理的FOF产品在不同市场环境下均能保持稳健收益与低回撤，尤其在熊市中表现突出。

主要观点

• 履历深厚，体系完善：孙志远拥有超过11年的证券与基金研究经验，现任华商基金资产配置部总经理，曾任职于多家知名机构。他构建了完整的基金经理风格分类体系与资产配置模型，能够有效应对不同市场环境。
• 代表产品业绩优秀：华商嘉悦平衡养老FOF自2021年5月28日成立以来，收益率为3.28%，相对业绩基准超额收益达13.95%，在同期产品中排名首位，且为唯一正收益的平衡混合型FOF。
• 投资风格稳健，风险控制出色：该产品在熊市中表现优异，最大回撤仅为10.90%，优于同类产品。其投资风格强调低估值、高流动性、高动量，能够在市场震荡和反弹中保持较好的收益表现。
• 产品策略多样，覆盖广泛：孙志远管理的FOF产品涵盖平衡混合型、偏债混合型、目标日期型等主流类型，且持基类型丰富，包括主动权益型、固收+、纯固收等，展现出较强的市场适应能力。
• 擅长挖掘黑马，逆向布局：他在市场低谷时能够提前布局价值型基金和成长型基金，如前海开源金银珠宝、中泰玉衡价值优选、创金合信科技成长，获取超额收益。

代表产品分析：华商嘉悦平衡养老FOF

产品基本信息

• 基金代码：012056.OF
• 基金名称：华商嘉悦平衡养老FOF
• 基金类型：平衡混合型FOF
• 目标权益中枢：55%
• 业绩比较基准：中证800指数收益率50%+中债综合(全价)指数收益率40%+中证港股通综合指数收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*5%
• 管理费率：0.60%
• 托管费率：0.15%

业绩表现

• 成立以来收益率：3.28%
• 超额收益（相对基准）：13.95%
• 相对沪深300超额收益：27.83%
• 同类平均超额收益：11.00%
• 成立以来业绩排名：1/24
• 年化波动率：9.22%
• 最大回撤：-10.90%

市场适应性

• 震荡市表现：2021年5月28日至2021年12月15日，收益率5.17%，最大回撤11.40%
• 熊市表现：2021年12月16日至2022年4月26日，收益率-7.70%，最大回撤16.70%，但相对基准超额收益6.27%
• 反弹市表现：2022年4月27日至2022年7月6日，收益率7.72%，最大回撤-9.19%
• 震荡市表现：2023年2月1日至2023年7月31日，收益率-2.52%，最大回撤0.90%

持基情况

• 持基数量：20~30只，主动权益基金为主
• 持基类型分布：主动权益基金占比最大，其次为固收+、纯固收等
• 持基公司分布：涉及26家基金公司，分散风险，不拘泥于单一公司产品
• 行业配置：以有色金属为核心，配置较为分散，前十大行业占比约30%
• 风格因子暴露：偏好低Beta、高流动性、高动量，风格切换灵活，与市场风格高度匹配

投资策略与方法

投资框架

• 基金经理风格分类体系：涵盖120+子类风格属性库，以基金经理为维度进行分析
• 资产配置体系：采用改良的量化投资时钟模型，结合5个领先股市子指标与7个领先债市指标，进行适度风格轮动
• 风险收益特征：追求在规定回撤目标内，实现Calmar比率在2以上的风险调整后收益

策略操作

• 2021Q3：高配债券基金，低配权益基金，配置贵金属基金
• 2021Q4：延续低估值风格，内部风格略有调整
• 2022Q1：再平衡成长与价值风格，权益基金经理以低估值为主
• 2022Q2：延续防守策略，不看好反弹
• 2022Q3：少量增加价值风格基金经理，下调高估板块持仓
• 2022Q4：调整超过策略容量的基金，布局成长风格基金
• 2023Q1：放大风险暴露，配置行业轮动风格基金和港股基金
• 2023Q2：减仓价值型基金和贵金属基金，增持成长风格基金

华商基金整体表现

• 公司背景：华商基金成立于2005年，注册资本1亿元，管理基金83只，资产管理总规模达1217.62亿元
• 产品类型：混合型基金占比最高（54.30%），债券型基金次之（34.55%）
• 业绩表现：公司业绩指数自2010年1月至2023年7月31日，区间收益率为177.42%，相对沪深300超额收益达163.86%

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成投资建议
• 历史收益、风格偏好、持基特征不预示未来表现
• 投资需谨慎，市场风险不可忽视

结论

孙志远先生作为华商基金的FOF经理，凭借其深厚的投资经验和完善的体系，成功管理多只FOF产品，尤其以华商嘉悦平衡养老FOF为代表，展现出优秀的风险控制能力和市场适应性。其稳守反击型投资风格，能够在不同市场环境下实现稳健收益，为投资者提供长期价值。