> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要 (R3) # 晨会纪要 2026年02月13日 市场数据 <table><tr><td>指数名称</td><td>收盘</td><td>涨跌%</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4134.02</td><td>0.05</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14283.00</td><td>0.86</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>3328.06</td><td>1.32</td></tr><tr><td>科创50</td><td>1480.99</td><td>1.78</td></tr><tr><td>北证50</td><td>1533.17</td><td>0.50</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>4719.58</td><td>0.12</td></tr></table> 上证指数-沪深300走势图 袁闽 分析师 执业证书编号：S0530520010002 yuanchuang@hnchasing.com 周舒鹏 研究助理 zhoushupeng@hnchasing.com # 晨会聚焦 # 一、财信研究观点 【市场策略】大盘放量震荡收涨，市场风格延续快速轮动 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 # 二、重要财经资讯 【宏观经济】美国1月季调后非农就业人口增13万人，失业率 $4.3\%$ 【宏观经济】商务部办公厅：做好2026年春节假期消费品以旧换新工作 【宏观经济】央行公开市场开展1665亿元7天和4000亿元14天期逆回购操作 【财经要闻】市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》 【财经要闻】教育部印发《关于深化职业教育教学关键要素改革的意见》 # 三、行业及公司动态 【行业动态】洛图科技：2025年中国智能手表手环市场销量上涨 $13.1\%$ 【公司跟踪】百奥泰 (688177.SH)：戈利木单抗注射液获欧洲EMA上市批准 【公司跟踪】东北证券 (000686.SZ)：出资5亿港元设立香港子公司获得中国证监会核准批复 【公司跟踪】华安证券（600909.SH)：向香港全资子公司增资5亿港元取得中国证监会核准批复 # 四、湖南经济动态 【湘股动态】国科微（300672.SZ)：公司实施2025年限制性股票激励计划预留授予 【湖南省地方动态及政策】湖南发布2026以旧换新补贴政策 # 晨会聚焦摘要： # 一、财信研究观点 # 【市场策略】大盘放量震荡收涨，市场风格延续快速轮动 叶彬（S0530523080001） # 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨 $0.46\%$ ，收于6833.88点；代表蓝筹股的上证指数涨 $0.05\%$ 收于4134.02点；代表硬科技的科创50指数涨 $1.78\%$ ，收于1480.99点；代表创新成长的创业板指数涨 $1.32\%$ ，收于3328.06点；代表创新型中小企业的北证50指数涨 $0.50\%$ ，收于1533.17点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 (2)分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌 $0.28\%$ ，收于3079.73点；代表大盘股的中证A100指数涨 $0.29\%$ 收于4619.99点；代表中大盘股的沪深300指数涨 $0.12\%$ ，收于4719.58点；代表中盘股的中证500指数涨 $1.17\%$ ，收于8423.57点；代表小盘股的中证1000指数涨 $0.91\%$ ，收于8314.83点；代表小微盘股的中证2000指数涨 $0.27\%$ ，收于3516.29点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 (3）分行业来看，综合、电子、电力设备表现居前，纺织服饰、商贸零售、美容护理表现靠后。 # 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有2107家公司上涨，共有3273家公司下跌，其中涨停公司70家，跌停公司23家，全市场成交额21607.71亿元，较前一交易日增加1597.27亿元。 # 三、市场策略 大盘放量震荡收涨，市场风格延续快速轮动。节前交投活跃度相对平淡，当日成交额虽有所放量，但仍远低于前期高点，因此大盘继续呈现明显的结构分化态势。盘面上，前一交易日调整的科创方向当日重新走强，其中算力硬件、算力租赁等板块领涨，而红利、消费等方向表现靠后。具体来看： （1）算力硬件板块走强。据财联社消息，美股液冷服务器龙头维谛技术在2025财年第四季度财报超预期以及强劲的业绩指引驱动下，隔夜股价大涨 $24\%$ ，续创历史新高。受此消息提振，A股算力硬件板块走强，该板块相关的行业景气度较好，经历前期箱体震荡后调整相对充分，后市有望开启新一轮趋势性行情，可继续密切关注。 （2）算力租赁板块活跃。据财联社消息，A股优刻得发布公告称，因全球供应链波动加剧、核心硬件采购等基础设施成本显著上涨，经评估决定自2026年3月1日起，对所有续签及新签用户的全线云产品与服务实施价格上浮调整。受此消息刺激，市场对算力服务涨价的预期提升，当日该板块迎来较大涨幅；同时，随着近期AI应用迎来推陈出新潮，更加强大的功能或将吸引更多用户，对算力需求也会明显增长，该板块仍有反复活跃空间。 总体来看，当日大盘延续了风格快速轮动，题材板块分化明显的态势，不过作为节前最后一个出金日，市场较好地承接了部分持币过节资金的抛压，三大指数均收涨。因此，在节前最后一个交易日，部分想要持股过节的资金或将推动大盘向好，可适当布局一些春节期间可能有事件发酵以及近期具备涨价逻辑的方向。具体方向上，一是主题投资方面，关注AI应用、商业航天、机器人等板块；二是科技线方面，关注算力硬件、半导体、国产算力等板块；三是资源类周期股方面，关注化工、有色、油气等板块；四是大消费方面，关注白酒、零售、影视等板块。中期来看，维持“宜顺应趋势，积极把握到3月初的做多窗口期”的判断，建议把握结构性机会。 # 【基金研究】基金数据日跟踪 燕轶纯（S0530521030001） 2月12日，万得LOF基金价格指数上涨 $0.28\%$ ，万得ETF基金价格指数上涨 $0.36\%$ 。华夏上证50ETF下跌 $0.28\%$ 华泰柏瑞沪深300ETF上涨 $0.08\%$ ，南方中证500ETF上涨 $1.22\%$ 。博时标普500ETF下跌 $0.25\%$ ，华夏野村日经225ETF下跌 $1.79\%$ ，华安德国（DAX）ETF上涨 $1.30\%$ ，华安法国CAC40ETF上涨 $4.57\%$ 。华安黄金ETF下跌 $0.35\%$ ，国投瑞银白银期货A下跌 $5.59\%$ ，华夏饲料豆粕期货ETF上涨 $0.10\%$ ，嘉实原油上涨 $0.60\%$ 。12日，两市ETF总成交额约4535.68亿元，日内芯片、人工智能类品种表现突出。 # 【债券研究】债券市场综述 张雯婷（S0530524030002） 根据ifind，2月12日，1年期国债到期收益率上行0.23bp至 $1.32\%$ ，10年期国债到期收益率下行1.01bp至 $1.79\%$ 1年期与10年期国债期限利差为47.29BP。1年期国开债到期收益率下行0.63bp至 $1.57\%$ ，10年期国开债到期收益率下行0.60bp至 $1.95\%$ 。DR001下行0.79bp至 $1.36\%$ ，DR007下行1.31bp至 $1.53\%$ 。国债期货10年期主力合约涨 $0.02\%$ 5年期主力合约收平，2年期主力合约跌 $0.02\%$ 。3年期AAA级信用利差下行0.05bp至14.43bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在20.00bp。 # 二、重要财经资讯 # 【宏观经济】美国1月季调后非农就业人口增13万人，失业率 $4.3\%$ 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，美国1月季调后非农就业人口增13万人，预期增7万人，前值自增5万人修正至增4.8万人；失业率 $4.3\%$ ，预期 $4.4\%$ ，前值 $4.4\%$ ；平均每小时工资同比升 $3.7\%$ ，预期升 $3.6\%$ ，前值自升 $3.8\%$ 修正至升 $3.7\%$ ；环比升 $0.4\%$ ，预期升 $0.3\%$ ，前值自升 $0.3\%$ 修正至升 $0.1\%$ ；就业参与率 $62.5\%$ ，预期 $62.4\%$ ，前值 $62.4\%$ 。 # 【宏观经济】商务部办公厅：做好2026年春节假期消费品以旧换新工作 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部办公厅发布《关于做好2026年春节假期消费品以旧换新工作的通知》，为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照《商务部等9单位关于印发〈2026“乐购新春”春节特别活动方案〉的通知》（商消费函〔2026〕16号）和《商务部等7部门关于提质增效实施2026年消费品以旧换新政策的通知》（商消费函〔2025〕697号）等有关要求，保障消费者在春节期间更好享受以旧换新补贴，打造“购在中国”品牌，现就有关事项通知如下： # 一、增加补贴数量 各地要加强春节期间消费品以旧换新补贴资金保障，发挥不同渠道优势，抓好政策实施，更好满足消费需求。顺应春节年俗、增添年味，鼓励消费者走出家门消费购物，2026年春节9天假期内（2月15—23日），充分保障消费者通过线下渠道申领家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴。对在春节9天假期内购买新车的消费者，均可按政策要求申领汽车以旧换新补贴。 # 二、加强商品供应 各地要指导汽车经销商、家电卖场、数码和智能产品卖场等消费品以旧换新政策参与主体，根据春节市场特点，备足优质货源，保障营业时间，确保补贴商品供应充足。要保障农村地区节日期间货源供应，增加农村地区线下政策参与主体，推动线上渠道重点向农村地区倾斜，便利农村居民参与和享受政策。 # 三、办好促销活动 各地要抓住春节消费旺季，顺应市场需求，以绿色智能为导向，组织举办以旧换新专场促销活动，因地制宜打造体验式消费场景，引导消费者更多选择到店体验购物并享受补贴优惠。鼓励生产销售企业、金融机构、重点商圈（步行街）等活动参与主体，推出“一站式”服务、积分提现等配套措施，提升惠民便民水平。 # 四、做好宣传推广 各地要用好新闻发布、政府网站、新媒体平台等，多层次多渠道做好春节期间消费品以旧换新政策宣传解读和促销活动预热，营造浓厚节日氛围。要畅通政策咨询和投诉举报渠道，及时回应各界关切，积极协调解决消费者、经营主体遇到的困难问题。 各地要按照本通知要求，进一步加强组织领导，强化部门协同联动，健全实施机制，升级消费品以旧换新信息系统，做好节日期间值班值守和市场监测，认真评估工作成效，按要求做好央地信息平台对接和数据交互。严格落实安全生产要求，严防严查骗补套补行为，确保各项工作有序推进、取得实效。 # 【宏观经济】央行公开市场开展1665亿元7天和4000亿元14天期逆回购操作 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，2月12日以固定利率、数量招标方式开展了1665亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ ，投标量1665亿元，中标量1665亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了4000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4480亿元。 # 【财经要闻】市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，进一步规范汽车行业价格行为，促进汽车市场健康有序发展。《指南》细化汽车生产企业价格行为规范，实行全流程价格管理，强化公平定价约束，规范促销与定价行为，依法打击不正当价格行为。明确汽车销售企业价格行为要求，聚焦汽车新车销售环节，着力规范不按规定明码标价、虚假促销等突出问题。 # 【财经要闻】教育部印发《关于深化职业教育教学关键要素改革的意见》 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，教育部印发《关于深化职业教育教学关键要素改革的意见》提出，聚焦高技能人才培养目标，加大专业设置调整优化的统筹协调力度，严格落实“红黄牌”提示制度。利用大数据和人工智能精准预测关键领域人才培养供需情况，为专业动态调整提供科学依据。探索建立新专业增设快速响应通道，面向新兴产业和未来产业，重点增设低空经济、人工智能、高端装备、城市更新、民生紧缺等领域新专业。 # 三、行业及公司动态 # 【行业动态】洛图科技：2025年中国智能手表手环市场销量上涨 $13.1\%$ 周心怡（S0530524030001） 根据洛图科技官方公众号，2025年，中国智能手表手环市场在线上线下全渠道的销量为6450万台，同比2024年增长 $13.1\%$ ，市场规模的增长得益于政策、需求与供给的协同发力。其中，中国成人智能手表线上市场的销量为2134.1万台，同比增长 $15.6\%$ ；销售额为244.8亿元，同比增长 $50.8\%$ 。平均价格为1147元。 从成人智能手表市场格局来看，TOP5品牌合计占据了 $58.4\%$ 的市场份额，较去年增长4.9个百分点。华为以 $24.5\%$ 的销量份额稳居市场榜首，全年同比大涨 $46.8\%$ ，份额较2024年提升5.2个百分点。2025年，华为完成了全产品线迭代，FIT系列主打轻薄潮流、WATCH5升级鸿蒙AI与健康监测、GT6系列深耕超长续航运动体验、Ultimate2加码高端户外配置。同时，依托鸿蒙生态构建了“腕戴-手机-家居-医疗”全场景闭环，搭配针对性适老化设计下沉银发市场，医疗级功能与生态协同效应共同构成了其增长的核心动力。苹果位列线上市场的销量第二，份额为 $16.5\%$ ，同比提升了5.7个百分点。其在第三季度推出的S11、SE3、Ultra3三款新品形成高中低端完整矩阵，其中S11受益于消费补贴政策快速起量，Ultra3锚定专业高端市场，SE3补齐入门级需求。凭借新品布局与品牌溢价，苹果在3000元及以上价格段拿下超6成的销量份额；在成人智能手表市场实现了 $40.0\%$ 的销额占比，大幅领跑行业。 风险提示：存储芯片涨价风险；需求不及预期风险；政策力度不及预期风险。 # 【公司跟踪】百奥泰 (688177.SH)：戈利木单抗注射液获欧洲EMA上市批准 吴号（S0530522050003） 2月13日，百奥泰(688177.SH)公告：公司收到欧洲药品管理局(以下简称“EMA”)签发的关于Gotofia（BAT2506，戈利木单抗注射液）上市批准通知，适应症为：类风湿关节炎、幼年特发性关节炎、银屑病关节炎、中轴型脊柱关节炎、溃疡性结肠炎。截至本公告披露日，BAT2506（戈利木单抗注射液）的上市许可申请已获得NMPA、FDA、巴西国家卫生监督局受理。BAT2506（戈利木单抗注射液）的商业化授权合作目前已覆盖115个国家和地区。Gotofia作 为百奥泰又一个获得EMA上市批准的产品，将进一步拓展公司国际化市场，提升公司产品的国际影响力，有望对公司长期经营业绩产生积极影响。 风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。 # 【公司跟踪】东北证券 (000686.SZ)：出资5亿港元设立香港子公司获得中国证监会核准批复 周策（S0530519020001） 周舒鹏（研究助理） 据Wind消息，近日，东北证券（000686.SZ）发布公告，表示收到中国证监会《关于东北证券股份有限公司在香港特别行政区设立东证国际金融控股有限公司的复函》。《复函》提出，中国证监会对公司以自有资金出资5亿港元在香港特别行政区设立东证国际事项无异议。公司应当依法办理外汇资金进出相关手续。公司应当按照香港特别行政区的法律法规和监管要求，做好东证国际的设立工作；督促东证国际严格遵守当地法律法规和监管要求，接受香港特别行政区证券监管机构的监管。 风险提示：宏观经济波动风险；资本市场波动风险；设立计划推进不及预期风险等。 # 【公司跟踪】华安证券（600909.SH)：向香港全资子公司增资5亿港元取得中国证监会核准批复 周策（S0530519020001） 周舒鹏（研究助理） 据Wind消息，近日，华安证券（600909.SH）发布公告，表示收到中国证监会《关于华安证券股份有限公司向香港子公司增资有关意见的复函》。《复函》提出，中国证监会对公司向华安金控增资5亿港元无异议。公司将按照《复函》的要求及国家外汇管理部门的相关规定，办理外汇登记、资金划转有关手续，并在增资完成后10个工作日内，将境外有关监管当局核准的华安金控变更注册证明文件等报送安徽证监局。公司将严格按照向证监会报告的增资用途使用有关资金，不变更增资用途。 风险提示：宏观经济波动风险；资本市场波动风险；增资计划推进不及预期风险等。 # 四、湖南经济动态 # 【湘股动态】国科微 (300672.SZ)：公司实施2025年限制性股票激励计划预留授予 翁伟文（S0530525060001） 张思翔（研究助理） 2月11日，国科微（300672.SZ）发布《关于向公司2025年限制性股票激励计划激励对象授予预留限制性股票及调整授予价格的公告》。公司于2026年2月11日召开了董事会，确定本激励计划的预留授予日为2026年2月11日。本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为326.08万股，占本计划草案公告时公司股本总额21,714.0672万股的 $1.50\%$ 。其中首次授予266.08万股，占本计划草案公告时公司股本总额21,714.0672万股的 $1.23\%$ ；预留60.00万股，占本计划草案公告时公司股本总额21,714.0672万股的 $0.28\%$ ，占本次授予权益总额的 $18.40\%$ 。 本次预留授予对象为100名中层管理人员及核心骨干员工，预留授予价格由32.61元/股调整为32.31元/股。根据公司公告，本次对激励计划第二类限制性股票的授予价格的调整不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响。 风险提示：公司在未来经营过程中可能面临宏观经济、行业政策、经营管理、市场变化等不确定因素。 # 【湖南省地方动态及政策】湖南发布2026以旧换新补贴政策 叶彬（S0530523080001） 据红网消息，湖南发布2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴实施细则，家电产品每件最高补贴1500元，数码和智能产品每件最高补贴500元。 消费者购买符合要求的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类家电产品，补贴标准为产品最终销售价格的 $15\%$ ，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过1500元。 消费者购买单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表、智能眼镜等4类数码和智能产品，补贴标准为产品最终销售价格的 $15\%$ ，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过500元。 本次补贴对象为个人消费者，收货地址应当在湖南省内，不得二次转运到省外。补贴资格申领人、付款人、收货 人应为同一人。消费者可通过“云闪付”APP、“湘易办”APP进行实名认证后，参与活动。消费者在参与活动的经营主体购买补贴范围内的产品，每件单独结算，以“支付立减”形式享受补贴。 # 投资评级系统说明 以报告发布日后的6一12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 <table><tr><td>类别</td><td>投资评级</td><td>评级说明</td></tr><tr><td rowspan="4">股票投资评级</td><td>买入</td><td>投资收益率超越沪深300指数15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%</td></tr><tr><td>持有</td><td>投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%</td></tr><tr><td>卖出</td><td>投资收益率落后沪深300指数10%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业投资评级</td><td>领先大市</td><td>行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上</td></tr><tr><td>同步大市</td><td>行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%</td></tr><tr><td>落后大市</td><td>行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上</td></tr></table> # 免责声明 本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 # 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