20190727-东吴证券-通信行业：爱立信、诺基亚受益5G业绩超预期，中移完成SPN标准立项，5G行业稳步向前推进_18页_862kb

通信行业总结

核心内容

通信行业在5G技术推动下持续稳步发展，行业整体表现优于大盘，显示出5G网络建设及应用前景广阔。爱立信和诺基亚在第二季度业绩改善，受益于北美和东北亚地区的5G网络加速部署，尤其在中国市场，设备商有望保持增长。中国移动主导完成SPN系列标准立项，标志着中国在5G承载标准体系中占据主导地位。中国铁塔与中天科技合作，推动5G室分覆盖技术的创新，有助于降低部署成本并提升效率。

主要观点

1. 5G网络建设带动行业增长

• 5G网络建设较应用板块先行启动，相关公司业绩有望保持2-3年稳定增长。
• 5G订单和运营商投资预计在2019年下半年陆续释放。
• 5G边缘侧流量预计是4G时期的50倍，边缘计算市场空间有望达到10倍。

2. 5G应用及流量潜力巨大

• 流媒体、AR/VR等2C端应用率先启动，具备高付费意愿。
• 商业及工业应用次之，无人驾驶作为最晚启动但市场空间最大的应用方向，值得长期关注。
• 5G将推动产业互联网APPstore模式，边缘计算成为云计算的延伸，是AI、大数据等技术的载体。

3. 5G标准及技术发展加速

• 中国移动主导完成SPN标准立项，为5G商用部署提供坚实保障。
• SPN技术实现分组与TDM融合，支持低时延和网络切片，兼容以太网生态链。
• 中国铁塔与中天科技合作推动5G室分覆盖技术，助力5G低成本快速部署。

4. 行业投资建议

• 近期推荐组合：5G网络建设包括中兴通讯、中国联通、世嘉科技、烽火通信、中际旭创；5G应用及流量包括淳中科技、中科创达、二六三、中新赛克。
• 建议关注组合：5G网络建设包括新易盛、光迅科技、博创科技、中石科技、沪电股份、东山精密、深南电路、大富科技、京信通信、俊知集团、亨通光电、中天科技、长飞光纤、特发信息；5G应用及流量包括网宿科技、紫光股份、移为通信、会畅通讯、高新兴、光环新网、宝信软件、数据港。

关键信息

市场表现

• 近一周通信（申万）指数上涨1.80%，沪深300指数上涨1.33%，行业领先大盘0.47%。
• 通信板块最新估值（市盈率）为36.59，位于TMT各子行业第二位。

行业动态

• 爱立信和诺基亚业绩改善：受益于5G部署，爱立信全球5G商用网络覆盖近三分之二运营商，诺基亚获得45个5G商用合同。
• 中国移动主导SPN标准立项：SPN成为5G承载标准体系的重要组成部分，预计总投资规模达1800亿元。
• 中国铁塔与中天科技合作：联合开发5G室分覆盖解决方案，推动5G技术变革和产品创新。

技术与应用进展

• 5G技术在多个领域应用，包括云游戏、AR/VR、车联网、工业互联网等。
• 5G同步网、同步组网架构及关键技术白皮书发布，为5G商用提供支撑。
• 5G基站和终端技术逐步成熟，部分国家和企业已启动5G商用网络建设。

风险提示

1. 中美贸易摩擦缓和低于预期。
2. 运营商收入端承压，可能削减建网规模或向上游压价。
3. 国家对5G、物联网等新兴领域的扶持政策减弱，影响部署进度。
4. 5G标准化和产品研发进度不及预期，可能导致商用部署时间推迟。
5. 运营商削减对物联网模组及5G终端的补贴，影响产业链发展。
6. 5G应用相关技术支持不足，终端拓展进度不及预期。

行业前瞻

• IOTE2019第十二届国际物联网展将在深圳举行，展示物联网在多个行业的应用及技术进展。
• 物联网作为下一个万亿级产业，涵盖感知层、网络层、运算与平台层、应用层，涉及多种技术如RFID、传感网、云计算、大数据等。

投资策略

• 关注网络建设：5G网络建设相关公司具备稳定的增长预期。
• 关注应用及流量：5G应用及流量赛道具备更高弹性，有望带来更大收益。
• 政策催化：商用牌照发放、5G基站订单、5G手机上市、应用案例发布等将推动行业增长。
• 风险偏好提升：华为事件缓和提升市场信心，5G产业发展预期增强。

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本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。投资需谨慎，市场有风险。