深度报告-20240122-东海证券-化工系列研究（十五）_出海研究_全球钾资源供需错配_我国持续推进钾肥企业出海发展_17页_950kb

出海研究：全球钾资源供需错配与我国钾肥企业出海发展

核心内容

• 全球钾资源高度集中，主要由加拿大、白俄罗斯、俄罗斯和美国控制，2021年全球钾盐有效产能达52362万吨，需求4534万吨。除北美洲外，其他高需求区需进口钾肥。
• 我国钾资源不足，2022年钾肥进口依赖度约51.55%，受制于“三三三”战略（三分之一国内生产、三分之一进口、三分之一境外基地）为+4。
• 企业出海积极，尤其在老挝，该区钾矿储量丰富（如万象盆地和甘蒙地区），开采成本低，得益于浅埋矿层和先进技术。
• 我国企业在老挝取得显著成效，亚钾国际和东方铁塔在钾肥销量和产能扩张上领先，2022年销量大幅提升。
  表全球钾资源与我国情况：钾资源集中，我国长期依赖进口，政策鼓励出海布局。

投资建议

• 短期：3-4月春耕备货带动需求，钾肥可负担性指数回归正常，行业景气度提升。
• 长期：全球供需错配持续，我国进口依赖高，出海企业海外产能扩张潜力大，关注亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份和藏格矿业，预期盈利增长。

风险提示

• 政策变化影响行业；原材料和海运价格上涨压缩利润；粮价波动可能削弱化肥需求。