深度报告-20230805-东吴证券-保险Ⅱ行业深度报告_揭开新预定利率产品面纱（储蓄篇）_新瓶装旧酒_分红万能齐领奏_24页_1mb

保险行业深度报告总结

报告背景

本报告由东吴证券研究所发布，聚焦于人身险新产品预定利率下调至3%（传统险）和25%（分红险），万能险最低保证利率不超过2%的影响。这一调整旨在应对低利率环境，促进储蓄型产品销售。

核心发现

• 预定利率下调：2023年7月底前完成调整，传统险和分红险预定利率上限均下调，产品信息披露标准化。
• 消费趋势：低利率环境下，居民风险偏好下行，保险产品相对优势显现，“刚兑保本+长期稳定收益”驱动销售回暖。
• 新型产品分析：分红险和万能险成为销售重点，IRR（内部收益率）较旧产品下降，但适应新环境。例如，传统增额终身寿险新老产品IRR对比显示新产品收益率平均水平降至25%-30%范围。
• 寿险转型：公司需平衡管理层、投保人、代理人和股东利益，焦点转向储蓄型产品，提高透明度以提升客户信任。

投资建议

• 推荐股票：新华保险、中国人寿（资产端弹性强）。
• 推荐股票：中国平安、中国太保（基本面稳健）。
• 理由：预期居民风险偏好结构性下行，保险板块受益于长端利率上升、权益回暖和地产政策支持。

风险提示

• 产品吸引力：预定利率下调可能增加销售难度。
• 宏观经济：复苏不及预期或压制资产端表现。
• 转型风险：寿险转型进度可能滞后，影响新单和价值增长。