20180822-兴业研究-The_Roadmap_for_China_s_New_Round_of_Swaps_4页_347kb

中国新一轮债券置换计划总结

核心内容

中国可能将商业银行持有的地方政府债券的风险权重从当前的20%降至0。此举预计会释放约3万亿元人民币的资本，有助于提升银行对实体经济的贷款能力。该政策还标志着中国政府对地方政府债务风险的应对措施，即用地方政府债券替代地方政府的或有债务。

主要观点

• 风险权重调整：通过降低地方政府债券的风险权重，商业银行将释放大量资本，可用于其他信贷业务。
• 释放资本：预计释放的3万亿元人民币将显著改善银行的资金状况，缓解资本约束问题。
• 支持实体经济：释放的资本将主要用于抵押贷款、小微企业贷款、消费贷款、一般企业贷款及企业债券发行，从而促进对实体经济的融资支持。
• 政策意图：该政策旨在解决地方政府债务风险，通过债券置换方式优化债务结构，提高金融系统的稳定性。
• 对银行股估值的影响：政策的实施有助于纠正中国银行业股票的估值，提升市场信心。

关键信息

• 地方政府债券余额：截至2018年8月20日，中国地方政府债券的余额为16.95万亿元人民币。
• 银行持有比例：根据Wind数据，银行持有约90%的地方政府债券。
• 资本释放效应：将风险权重降至零，预计可释放约3万亿元人民币的资本。
• 影响领域：释放的资本将支持多个银行业务领域，包括抵押贷款（6万亿元）、小微企业和消费贷款（4万亿元）、一般企业贷款（3万亿元）以及企业债券发行（3万亿元）。
• 政策背景：当前市场利率下行，财政政策更加积极，有助于零售存款增长，从而缓解银行的资本约束。

政策影响

• 缓解资本约束：降低地方政府债券的风险权重有助于减轻银行的资本压力，使其能够增加对实体经济的贷款。
• 改善银行盈利：释放的资本可能有助于提高银行的风险加权资产增长与净利润增长之间的匹配度，从而改善其盈利能力。
• 市场信心提升：政策的实施有助于增强市场对银行股的估值信心，推动其股价上涨。

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