深度报告-2026-09-13-开源证券-北交所策略专题报告_复盘北交所三轮行情_政策为引+估值为基+流动性定级+小市值领涨_34页_2mb

北交所研究团队报告总结

核心内容

三轮行情特征

2022年以来，北交所经历了三轮大行情，分别发生在2023年11月、2024年9月底和2025年1月中。每轮行情均具备以下特征：

• 政策为引：政策是行情启动的重要条件，三轮行情均有明确的政策催化剂，如“深改19条”、“并购重组六条”、以及资本市场全面深化改革等。
• 估值为基：每轮行情启动前，北证50指数均处于阶段性底部，与科创板、创业板相比存在显著估值折价，提供修复空间。
• 流动性定级：三轮行情的成交额从6亿起步，峰值分别达到300亿、600亿、500亿，显示流动性对行情级别有决定性影响。
• 小市值领涨：小市值股票在每轮行情中涨幅最大，尤其是0-10亿市值企业，其涨幅均值分别为126.27%、166.02%、111.01%。

当前市场表现

• 北证50指数：本周报1,023.46点，较上周下跌5.90%。
• 北证A股：整体市盈率（PE）降至29.26X，低于科创板（63.44X）和创业板（38.06X）。
• 行业板块表现：高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM分别为25.28X、37.03X、31.27X、28.03X、25.58X，其中信息技术板块估值较高。

新股上市情况

本周，百迈科和杰锋动力在北交所上市，首日涨幅分别为57.19%和34.36%。截至2026年9月11日，北交所共有83家新发企业上市。

审核与监管动态

• 过会情况：本周1家企业过会，1家企业待上会。
• 监管措施：本周对12起证券异常交易采取监管措施。

主要观点

1. 政策驱动：政策是北交所行情启动的重要条件，政策力度决定行情初始弹性。
2. 估值修复：北交所当前估值处于相对低位，与科创板、创业板相比仍有折价空间，具备左侧布局机会。
3. 流动性制约：当前市场流动性偏紧，制约行情发展，但随着政策逐步落地，流动性有望改善。
4. 小市值优势：小市值企业因低基数、成长早期、机构覆盖不足等特点，在行情中表现更为突出，是北交所行情的“第一性原理”。
5. 选股建议：
   • 关注中报业绩和估值性价比高、筹码集中且具备稀缺性标的。
   • 关注高景气赛道中北交所特有的细分产业链龙头。
   • 优先选择PE<30倍、中报增长、回购/增持、筹码集中的标的。

关键信息

• 三轮行情启动特征：政策、估值、流动性三者共同作用。
• 当前估值情况：北交所整体估值较科创板和创业板仍有折价，估值性价比凸显。
• 新股表现：近期上市企业首日涨幅普遍较高，显示市场热度。
• 股票池推荐：
  • 信息技术产业链：奥迪威
  • 化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、能之光、国亮新材、悦龙科技
  • 高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、隆源股份、捷众科技、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐、铁大科技
  • 医药生物产业链：锦波生物、德源药业、梓橦宫、普昂医疗
  • 消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、太湖雪、江天科技
• 本周调仓情况：调出天工股份、三协电机、万源通，调入悦龙科技、隆源股份。

风险提示

• 政策落地不达预期：政策效果不及预期可能影响市场情绪。
• 数据统计误差：数据来源可能存在误差。
• 宏观环境风险：宏观经济变化可能对市场产生影响。

图表目录

• 图1：2022年以来北交所经历了三轮大行情
• 图2：每轮行情启动前北交所和科创板以及创业板均有估值差
• 图3：每轮行情启动前，北证50指数均处于阶段性底部
• 图4：流动性影响行情的级别
• 图5：2023年首轮行情中0-10亿市值企业涨幅均值
• 图6：2024年第二轮行情中0-10亿市值企业涨幅均值
• 图7：2025年第三轮行情中0-10亿市值企业涨幅均值
• 图8：本周北证A股整体PE估值下降
• 图9：北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇
• 图10：北交所与科创板、创业板PE估值差
• 图11：北交所估值比均值回落至2024年以来较低位置
• 图12：北交所估值结构变化
• 图13：北证50和北证专精特新指数本周日均换手率
• 图14：北证A股本周日均换手率
• 图15：2026年北交所日均成交额
• 图16：2026年北交所日均换手率
• 图17：北证50指数本周表现
• 图18：北证专精特新指数本周表现
• 图19：开源北交所五大行业板块市盈率TTM
• 图20：开源北交所股票池组合表现

表格目录

• 表1：本周主要指数涨跌幅
• 表2：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率
• 表3：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的
• 表4：2025年1月1日到2026年9月11日北交所企业上市情况