20260614-财信证券-诺思兰德-920047.BJ-塞多明基注射液获批上市_商业化进展值得期待_3页_253kb

公司点评总结

核心内容

本报告为诺思兰德（920047.BJ）在医药生物行业中的点评，发布日期为2026年6月14日。分析师吴号给出“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，尤其关注其创新药塞多明基注射液的商业化进展。

主要观点

• 产品获批上市：2026年5月底，公司研发的1类创新药塞多明基注射液获批上市，用于治疗严重下肢缺血导致的肢体溃疡，填补了国内在该领域的治疗空白。
• 商业化前景良好：该药物属于裸质粒基因治疗药物，是中国首个且唯一获批的促血管新生药物，适用于无法接受血运重建手术的患者群体，市场需求广阔。
• 行业竞争与政策风险：分析师提示了行业政策变化和竞争加剧可能带来的风险，同时也指出公司在创新药研发方面的领先地位。
• 盈利预测：2026-2028年，公司预计实现归母净利润-0.46/-0.06/0.35亿元，EPS分别为-0.17/-0.02/0.13元，显示公司盈利有望在2028年实现正增长。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

交易数据

业绩表现

• 2025年及2026年一季度，公司营业收入分别为0.66亿元和0.16亿元，同比分别下降7.85%和5.36%。
• 归母净利润分别为-0.54亿元和-0.12亿元，同比分别下降18.9%和13.78%。
• 公司经营业绩承压主要由于创新产品尚未上市销售、营收规模较小、研发及管理费用偏刚性。

财务费用率变动

• 销售费用率：2025年21.10%，2026年一季度26.69%，同比分别上升5.43pp和4.12pp。
• 管理费用率：2025年53.19%，2026年一季度55.78%，同比分别上升7.84pp和13.75pp。
• 研发费用率：2025年64.81%，2026年一季度54.14%，同比分别上升4.39pp和13.78pp。
• 财务费用率：2025年1.05%，2026年一季度2.61%，同比分别上升2.24pp和3.05pp。

估值指标

• 2028年预测市盈率（P/E）为124.10。
• 2028年预测PEG为0.17，表明公司估值被低估。

投资建议

分析师建议投资者关注公司2026年医保谈判进展及后续商业化表现，认为其具备良好的增长潜力。

风险提示

• 行业政策风险
• 行业竞争加剧风险
• 产品研发及销售进展不及预期风险

投资评级说明

以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

股票投资评级

行业投资评级

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