> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评总结 ## 核心内容 本报告为诺思兰德（920047.BJ）在医药生物行业中的点评，发布日期为2026年6月14日。分析师吴号给出“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，尤其关注其创新药塞多明基注射液的商业化进展。 ## 主要观点 - **产品获批上市**：2026年5月底，公司研发的1类创新药塞多明基注射液获批上市，用于治疗严重下肢缺血导致的肢体溃疡，填补了国内在该领域的治疗空白。 - **商业化前景良好**：该药物属于裸质粒基因治疗药物，是中国首个且唯一获批的促血管新生药物，适用于无法接受血运重建手术的患者群体，市场需求广阔。 - **行业竞争与政策风险**：分析师提示了行业政策变化和竞争加剧可能带来的风险，同时也指出公司在创新药研发方面的领先地位。 - **盈利预测**：2026-2028年，公司预计实现归母净利润-0.46/-0.06/0.35亿元，EPS分别为-0.17/-0.02/0.13元，显示公司盈利有望在2028年实现正增长。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 0.72 | 0.66 | 1.13 | 2.13 | 3.16 | | 归母净利润 | -0.45 | -0.54 | -0.46 | -0.06 | 0.35 | | 毛利率 | 54.4% | 56.3% | 63.6% | 70.8% | 75.3% | | 销售净利率 | -62.7% | -80.8% | -40.5% | -2.7% | 11.2% | | ROE | -13.6% | -19.3% | -19.6% | -2.5% | 13.5% | | P/S | 60.59 | 65.75 | 38.82 | 20.56 | 13.84 | | P/B | 13.18 | 15.73 | 18.84 | 19.31 | 16.71 | | 市盈率（P/E） | — | — | — | — | 124.10 | ### 交易数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 当前价格（元） | 15.93 | | 52周价格区间（元） | 15.86-35.20 | | 总市值（百万元） | 4,369.15 | | 流通市值（百万元） | 2,869.10 | | 总股本（万股） | 27,427.20 | | 流通股本（万股） | 18,010.64 | ### 业绩表现 - 2025年及2026年一季度，公司营业收入分别为0.66亿元和0.16亿元，同比分别下降7.85%和5.36%。 - 归母净利润分别为-0.54亿元和-0.12亿元，同比分别下降18.9%和13.78%。 - 公司经营业绩承压主要由于创新产品尚未上市销售、营收规模较小、研发及管理费用偏刚性。 ### 财务费用率变动 - 销售费用率：2025年21.10%，2026年一季度26.69%，同比分别上升5.43pp和4.12pp。 - 管理费用率：2025年53.19%，2026年一季度55.78%，同比分别上升7.84pp和13.75pp。 - 研发费用率：2025年64.81%，2026年一季度54.14%，同比分别上升4.39pp和13.78pp。 - 财务费用率：2025年1.05%，2026年一季度2.61%，同比分别上升2.24pp和3.05pp。 ### 估值指标 - 2028年预测市盈率（P/E）为124.10。 - 2028年预测PEG为0.17，表明公司估值被低估。 ## 投资建议 分析师建议投资者关注公司2026年医保谈判进展及后续商业化表现，认为其具备良好的增长潜力。 ## 风险提示 - 行业政策风险 - 行业竞争加剧风险 - 产品研发及销售进展不及预期风险 ## 投资评级说明 以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 ### 股票投资评级 | 投资评级 | 评级说明 | |----------|----------| | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | 增持 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% | | 持有 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% | | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | ### 行业投资评级 | 投资评级 | 评级说明 | |----------|----------| | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 | | 同步大市 | 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% | | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 | ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于提供信息，不构成任何广告或投资建议。报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行承担投资风险，并谨慎使用本报告。未经授权，不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告内容。