20131225-宏源证券-晨会纪要_12页_522kb

证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概览

2013年12月25日的晨会纪要涵盖了多个行业深度报告、专题分析及财经要闻，重点分析了2014年经济形势、行业发展趋势以及投资建议。

主要观点

1. 纺织服装行业：新经济、新模式、新思维、新机遇

• 新经济：互联网经济快速发展，2013年全国网络零售总额预计突破1.8万亿元，网购渗透率7.8%。移动网络购物将成为未来增长的重要驱动力。
• 新模式：电子商务相比传统零售更具优势，包括轻资产、快传播、低成本和精准营销。未来可能跳过西方零售发展周期，进入更发达的零售形态。
• 新思维：服装家纺作为网购第一大品类，预计5年后线上销售占比将达40%。品牌需融合多种模式，为消费者创造核心价值。
• 新机遇：产业链投资机会集中在两端，即上游纺织制造龙头和中下游兼具互联网与零售基因的品牌渠道商。传统中游品牌商面临转型压力。

2. 汽车行业：消费升级与市场趋势

• 价格变化：2013年汽车售价上移明显，SUV与轿车平均售价分别为17.6万元和12.1万元。SUV均价高于轿车，且二次购车占比高。
• 市场潜力：15万元以下SUV市场及15-20万元B级轿车市场潜力较大。预计未来SUV需求增速将维持高位。
• 投资建议：看好符合消费升级趋势的公司，推荐投资标的包括长城汽车、长安汽车、广汽集团、悦达投资等。

3. 特高压与环保效益

• 雾霾问题：2013年12月全国范围雾霾频发，燃煤为主要成因。特高压技术可实现清洁能源跨区外送，缓解中东部雾霾问题。
• 投资预期：特高压建设预期提升，预计2015年与2020年电力行业对东中部地区PM2.5污染将分别降低23%与31%。平高电气等公司受益，维持“买入”评级。

关键信息

财经要闻

• 经济增长目标：2014年中国经济增长目标维持在7.5%，出口复苏将提供支撑。通胀目标可能保持在3.5%。
• 农村工作会议：强调粮食安全，严防死守耕地红线，确保18亿亩耕地基本稳定。农村基本经营制度、农产品质量及农业现代化成为重点。

金融市场动态

• 央行逆回购：重启290亿元7天逆回购，利率4.1%，结束三周沉寂。人民币兑美元创20年高点，外汇占款可能收缩。
• A股与H股对比：部分公司如东方航空、兖州煤业、华能国际等A股价格低于港股，存在一定的溢价差异。

行业涨跌幅

• 国内行业：多数行业呈现下跌趋势，如能源、原材料、商业服务等，但部分行业如健康设备、制药等上涨。
• 国际行业：道琼斯、纳斯达克等国际指数有所上涨，而富时100、德国DAX30等也有显著涨幅。

投资组合推荐

• 纺织服装行业：推荐鲁泰A、罗莱家纺、华孚色纺等一梯队公司，以及梦洁家纺、富安娜等二梯队公司。
• 汽车行业：推荐长城汽车、长安汽车、广汽集团等公司，关注其SUV和B级车市场表现。
• 电力设备行业：平高电气、国电南瑞、正泰电器等公司被推荐，特高压建设预期带来业绩增长。

行业估值水平

• 各行业市盈率差异显著，如传媒行业市盈率高达98.24，而银行行业市盈率较低，仅为5.63。
• 电力设备行业市盈率较高，显示出市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 纺织服装行业：棉花直补取代收储带来的棉价波动风险。
• 汽车行业：全球经济复苏的不确定性及国内消费环境波动风险。
• 特高压行业：政策变化及市场竞争风险。

总结

该晨会纪要综合分析了2014年经济形势及行业发展趋势，强调了新经济、新模式、新思维对各行业的影响。重点关注了纺织服装、汽车行业及电力设备行业的投资机会，同时提醒了相关风险。建议投资者关注具备增长潜力的行业及公司，合理配置投资组合。