20220313-银河期货-非理性交易冲顶_价格回落后下游补库_21页_1mb
报告摘要
非理性交易冲顶 价格回落后下游补库 - 总结
核心内容
本报告分析了近期锌市场的行情与逻辑，重点探讨了供需基本面、价格波动原因及未来走势预测。整体来看，锌价在非理性交易推动下冲高后出现回落，下游企业开始积极补库，市场情绪有所回暖。然而，供需矛盾依然存在，价格走势仍偏震荡。
主要观点
- 价格波动：锌价在非理性交易下出现大幅冲高，随后因资金减仓和情绪调整而回落，进入震荡阶段。
- 技术分析：从周K、日K和30分钟K来看，锌价在周线级别上出现见顶信号，日线级别上仍处于上行通道，但支撑位较弱，市场存在分歧。
- 供需基本面：
- 供应端：全球锌精矿产量持续增长，但欧洲因能源价格高企和政策影响，部分冶炼厂减产，国内产量环比增加，但加工费维持低位。
- 需求端：镀锌开工率回升，但低于去年同期；氧化锌和压铸合金需求有所改善，但整体仍偏弱；房地产数据疲软，汽车和光伏需求对市场影响有限。
- 内外盘走势：内外价差较大，国内锌价受海外影响，但走势相对弱于海外，存在内外盘分歧的可能。
- 库存情况：海外库存较低，国内库存高于同期，抑制了国内跟涨情绪。
- 风险因素：俄乌局势缓解、需求不及预期、能源价格波动等均可能对锌价产生影响。
关键信息
供应端分析
- 欧洲减产：受俄乌冲突和能源价格高企影响，欧洲部分冶炼厂减产检修，但全球锌产量仍保持增长。
- 加工费：国产矿加工费维持在3500~4100元/吨，进口矿加工费环比上涨25美元至165美元/吨。
- 库存：LME库存较低，国内库存高于同期，导致国内跟涨情绪不足。
- 3月投产计划：国内部分冶炼厂计划在3月复产，预计产量增加约10750吨。
需求端分析
- 镀锌开工率：本周镀锌开工率83.67%，产量83.85万吨，环比上升，但低于去年同期。
- 氧化锌与压铸合金：氧化锌开工率上升，压铸合金需求有所改善，但整体仍偏弱。
- 房地产数据：30城商品房销售和土地成交面积均表现疲软，显示房地产需求不足。
- 汽车与光伏：汽车产销数据稳定，但光伏装机进度较慢，对锌需求拉动有限。
市场逻辑与预测
- 市场逻辑：当前锌价受非理性交易和成本驱动影响较大，欧洲能源价格高企和国内宏观需求预期共同主导市场。
- 价格走势：预测锌价将震荡偏弱。
- 风险点：俄乌局势缓解、需求不及预期、能源价格波动等。
附录：供需平衡表
全球供需平衡表
| 时间 | 月度产量（万吨） | 净进口（万吨） | 抛储（万吨） | 总供应量（万吨） | 实际消费量（万吨） | 供需平衡（万吨） | 产量YOY | 净进口YOY | 消费量YOY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020年1月 | 53.70 | 1.7 | - | 55.4 | 52.4 | 3.07 | 23.85% | -74.60% | 14.42% |
| 2020年2月 | 45.30 | 2.8 | - | 48.1 | 20.7 | 27.45 | 7.76% | 43.23% | -24.42% |
| 2020年3月 | 46.70 | 2.2 | - | 48.9 | 49.6 | -0.66 | 3.29% | -55.38% | -0.38% |
| 2020年4月 | 48.00 | 3.0 | - | 51.0 | 61.7 | -10.67 | 4.10% | -61.16% | -0.48% |
| 2020年5月 | 47.40 | 4.1 | - | 51.5 | 53.8 | -2.35 | -1.29% | -31.02% | -6.65% |
| 2020年6月 | 46.50 | 6.3 | - | 52.8 | 52.6 | 0.17 | -6.29% | 29.77% | 1.98% |
| 2020年7月 | 49.30 | 4.2 | - | 53.5 | 57.0 | -3.52 | 0.47% | 79.11% | 8.26% |
| 2020年8月 | 50.91 | 4.5 | - | 55.4 | 58.3 | -2.91 | 1.98% | -27.04% | 2.41% |
| 2020年9月 | 54.95 | 4.3 | - | 59.3 | 66.4 | -7.16 | 6.49% | 54.43% | 19.76% |
| 2020年10月 | 56.92 | 6.3 | - | 63.2 | 59.1 | 4.05 | 7.54% | 85.80% | 5.18% |
| 2020年11月 | 56.23 | 6.2 | - | 62.4 | 62.6 | -0.15 | 5.93% | 114.06% | 5.80% |
| 2020年12月 | 55.35 | 5.6 | - | 60.9 | 65.9 | -5.03 | 3.07% | 22.46% | 6.22% |
| 2021年1月 | 54.20 | 5.0 | - | 59.2 | 57.7 | 1.45 | 0.93% | 185.06% | 10.20% |
| 2021年2月 | 47.12 | 3.7 | - | 50.8 | 32.9 | 17.92 | 4.02% | 30.07% | 59.00% |
| 2021年3月 | 49.69 | 4.5 | - | 54.2 | 54.8 | -0.56 | 6.40% | 103.79% | 10.50% |
| 2021年4月 | 49.93 | 4.0 | - | 53.9 | 62.0 | -8.12 | 4.02% | 33.69% | 0.63% |
| 2021年5月 | 49.46 | 5.7 | - | 55.2 | 59.4 | -4.27 | 4.35% | 40.87% | 10.47% |
| 2021年6月 | 50.80 | 3.69 | - | 54.5 | 62.4 | -7.87 | 9.25% | -41.05% | 18.56% |
| 2021年7月 | 51.52 | 3.20 | 3.00 | 57.7 | 57.8 | -0.10 | 4.50% | -24.43% | 1.35% |
| 2021年8月 | 50.89 | 2.71 | 5.00 | 58.6 | 56.1 | 2.45 | -0.04% | -39.90% | -3.74% |
| 2021年9月 | 51.19 | 3.26 | 5.00 | 59.5 | 59.7 | -0.29 | -6.84% | -24.74% | -10.08% |
| 2021年10月 | 49.93 | 4.08 | 5.00 | 59.0 | 55.0 | 4.04 | -12.28% | -35.06% | -7.06% |
| 2021年11月 | 51.95 | 2.08 | - | 54.0 | 55.1 | -1.04 | -7.61% | -66.34% | -11.98% |
| 2021年12月 | 51.33 | 1.03 | - | 52.4 | 53.7 | -1.32 | -7.26% | -81.47% | -18.59% |
| 2022年1月 | 51.76 | 1.00 | - | 52.8 | 48.7 | 4.04 | -4.50% | -79.82% | -15.58% |
| 2022年2月 | 45.3 | 1.00 | - | 46.3 | 35.3 | 10.97 | -3.86% | -72.89% | 7.43% |
| 2022年3月 | 52.9 | 1.00 | - | 53.9 | 53.90 | 0.00 | 6.46% | -77.99% | -1.63% |
国内供需平衡表
| 时间 | 月度产量（万吨） | 净进口（万吨） | 抛储（万吨） | 总供应量（万吨） | 实际消费量（万吨） | 供需平衡（万吨） | 产量YOY | 净进口YOY | 消费量YOY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020年1月 | 53.70 | 1.7 | - | 55.4 | 52.4 | 3.07 | 23.85% | -74.60% | 14.42% |
| 2020年2月 | 45.30 | 2.8 | - | 48.1 | 20.7 | 27.45 | 7.76% | 43.23% | -24.42% |
| 2020年3月 | 46.70 | 2.2 | - | 48.9 | 49.6 | -0.66 | 3.29% | -55.38% | -0.38% |
| 2020年4月 | 48.00 | 3.0 | - | 51.0 | 61.7 | -10.67 | 4.10% | -61.16% | -0.48% |
| 2020年5月 | 47.40 | 4.1 | - | 51.5 | 53.8 | -2.35 | -1.29% | -31.02% | -6.65% |
| 2020年6月 | 46.50 | 6.3 | - | 52.8 | 52.6 | 0.17 | -6.29% | 29.77% | 1.98% |
| 2020年7月 | 49.30 | 4.2 | - | 53.5 | 57.0 | -3.52 | 0.47% | 79.11% | 8.26% |
| 2020年8月 | 50.91 | 4.5 | - | 55.4 | 58.3 | -2.91 | 1.98% | -27.04% | 2.41% |
| 2020年9月 | 54.95 | 4.3 | - | 59.3 | 66.4 | -7.16 | 6.49% | 54.43% | 19.76% |
| 2020年10月 | 56.92 | 6.3 | - | 63.2 | 59.1 | 4.05 | 7.54% | 85.80% | 5.18% |
| 2020年11月 | 56.23 | 6.2 | - | 62.4 | 62.6 | -0.15 | 5.93% | 114.06% | 5.80% |
| 2020年12月 | 55.35 | 5.6 | - | 60.9 | 65.9 | -5.03 | 3.07% | 22.46% | 6.22% |
| 2021年1月 | 54.20 | 5.0 | - | 59.2 | 57.7 | 1.45 | 0.93% | 185.06% | 10.20% |
| 2021年2月 | 47.12 | 3.7 | - | 50.8 | 32.9 | 17.92 | 4.02% | 30.07% | 59.00% |
| 2021年3月 | 49.69 | 4.5 | - | 54.2 | 54.8 | -0.56 | 6.40% | 103.79% | 10.50% |
| 2021年4月 | 49.93 | 4.0 | - | 53.9 | 62.0 | -8.12 | 4.02% | 33.69% | 0.63% |
| 2021年5月 | 49.46 | 5.7 | - | 55.2 | 59.4 | -4.27 | 4.35% | 40.87% | 10.47% |
| 2021年6月 | 50.80 | 3.69 | - | 54.5 | 62.4 | -7.87 | 9.25% | -41.05% | 18.56% |
| 2021年7月 | 51.52 | 3.20 | 3.00 | 57.7 | 57.8 | -0.10 | 4.50% | -24.43% | 1.35% |
| 2021年8月 | 50.89 | 2.71 | 5.00 | 58.6 | 56.1 | 2.45 | -0.04% | -39.90% | -3.74% |
| 2021年9月 | 51.19 | 3.26 | 5.00 | 59.5 | 59.7 | -0.29 | -6.84% | -24.74% | -10.08% |
| 2021年10月 | 49.93 | 4.08 | 5.00 | 59.0 | 55.0 | 4.04 | -12.28% | -35.06% | -7.06% |
| 2021年11月 | 51.95 | 2.08 | - | 54.0 | 55.1 | -1.04 | -7.61% | -66.34% | -11.98% |
| 2021年12月 | 51.33 | 1.03 | - | 52.4 | 53.7 | -1.32 | -7.26% | -81.47% | -18.59% |
| 2022年1月 | 51.76 | 1.00 | - | 52.8 | 48.7 | 4.04 | -4.50% | -79.82% | -15.58% |
| 2022年2月 | 45.3 | 1.00 | - | 46.3 | 35.3 | 10.97 | -3.86% | -72.89% | 7.43% |
| 2022年3月 | 52.9 | 1.00 | - | 53.9 | 53.90 | 0.00 | 6.46% | -77.99% | -1.63% |
作者承诺与免责声明
- 作者承诺：王颖颖具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容反映其研究观点。
- 免责声明：
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