20230316-中邮证券-梦网科技-002123.SZ-2022年业绩预告点评_大额计提减值准备致亏损_5G富媒体业务保持高速成长_5页_433kb

梦网科技 (002123) 股票投资评级总结

核心内容概述

本报告为中邮证券对梦网科技（002123）2022年业绩预告的点评，首次覆盖给予“买入”评级。报告指出，尽管2022年公司净利润大幅下滑，但5G富媒体消息等新业务保持高速成长，未来盈利有望回升。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年净利润：预计为-6.5亿元至-7.9亿元，同比下降172.98%-231.77%。
• 扣非净利润：预计为-6.9亿元至-8.3亿元，同比下降128.94%-175.39%。
• 经营利润：为3,500-5,000万元，主要受大额商誉和资产减值准备影响。
• 主要减值原因：
  • 对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元。
  • 对联营企业确认的投资损失、交易性金融资产公允价值变动损益及其他非流动资产计提减值准备合计7,500-8,500万元。
  • 对鞍山市云数科技发展有限公司的IDC数据中心固定资产计提减值准备5,000-5,500万元。

2. 新业务增长

• 5G富媒体消息业务：收入同比增长约180%，显示强劲增长势头。
• 国际云通信业务：收入同比增长约390%，增长速度更快。
• 毛利率影响：由于新业务成本和销售费用增长，公司综合毛利率同比有所下降。

3. 商业模式转型

• 与运营商合作：公司已与三大运营商旗下全资子公司（中移互联网、电信信元、联通在线）签订合作协议，明确基于解析服务次数结算费用的商业模式。
• 转型方向：从低附加值通道业务向类SaaS业务转型，未来有望提升盈利水平。

4. 未来盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为41.3亿元、55.4亿元、70亿元，增长率分别为30.07%、34.14%、26.35%。
• 归母净利润：预计2022年为-7.07亿元，2023年为2.9亿元，2024年为4.6亿元，净利润率由负转正。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为-0.88元，2023年为0.36元，2024年为0.57元。
• 估值指标：
  • 2023年PE为38倍，2024年PE为24倍。
  • 2023年PB为2.87，2024年PB为2.56。

5. 投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。
• 理由：尽管2022年业绩承压，但5G富媒体消息等新业务增长迅速，商业模式转型有望带来长期价值提升。

关键信息

6. 财务指标概览

7. 风险提示

• 新业务市场接受程度与客户拓展不及预期。
• 传统业务成本压力增加。
• 市场竞争加剧。

资料来源

• 聚源
• 中邮证券研究所
• 公司公告

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、资产管理、承销保荐、证券自营及财务顾问等。

分析师声明

• 报告由分析师王立康撰写。
• SAC登记编号：S1340522080001
• Email：wanglikang@cnpsec.com

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%-10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

估值比率

总结

梦网科技在2022年因大额商誉和资产减值准备导致净利润大幅下滑，但5G富媒体消息等新业务增长迅速，未来盈利有望回升。公司正经历商业模式转型，与三大运营商合作增强其业务稳定性。尽管短期面临业绩压力，但长期发展值得期待，中邮证券首次覆盖给予“买入”评级。