20160513-东海证券-我国物价形势与预测_2008-2009年_17页_557kb

我国物价形势与预测：2008-2009年总结

核心内容概览

• 物价走势：2008年1月至6月，我国CPI飙升至7.9%，达到十年来的峰值；2008年7月至今，CPI增速逐渐放缓，通货膨胀得到有效控制。
• 预测模型：VAR模型预测未来5个季度CPI将稳步下跌；GRNN模型预测CPI将在4.6%~5.1%之间波动。
• 结构性特征：物价上涨主要由食品和居住类价格推动，其他类别如衣着、交通通信、娱乐教育文化价格则呈现下降趋势。
• 总需求与总供给：2008年总需求扩张不显著，总供给收缩是上半年通胀的主要原因；下半年总供给曲线下降，物价回落。
• 政策建议：应注重扩大内需、合理看待劳动力成本上升、重视环境治理、防止通货紧缩。

一、物价的形势与特征

1. 农村CPI高于城市CPI

• 2000年以来，城市CPI和农村CPI的变动趋势一致，但农村CPI总体高于城市CPI。
• 2000-2007年农村CPI年均增长1.98%，高于城市CPI的1.54%和全国CPI的1.69%。
• 2008年1月至9月，农村CPI月均增长7.67%，高于城市CPI的6.74%和全国CPI的7.02%。
• 农村居民物价上涨成本高于城市居民，加剧了城乡居民生活水平差距。

2. 物价上涨呈现结构性特征

• 食品类和居住类价格涨幅最大，是CPI上涨的主要原因。
• 2000-2007年，食品类年均增长4%；2008年前8个月食品价格指数同比增长高达18%。
• 医疗保健和个人用品、家庭设备用品及服务价格增长幅度较小。
• 衣着、交通通信、娱乐教育文化价格连年下降，降幅约1%。
• 家庭设备用品及服务自2006年起开始上涨，显示结构性变化。

3. 上游价格传递性压力存在但逐渐减轻

• 原材料、燃料、动力购进价格指数和工业品出厂价格指数在2008年1月至8月维持在两位数高位。
• 与CPI下降趋势相反，说明上游对下游的价格传递性压力仍然存在，但开始减轻。

4. 核心CPI平稳下降，显示未来通胀压力降低

• 核心CPI剔除食品和能源价格后，更能反映通货膨胀的真实情况。
• 自2000年以来，核心CPI一直低于CPI，2008年5月后开始平稳下降。
• 核心CPI下降预示我国通货膨胀将进入下行通道。

5. GDP平减指数显示物价上涨压力较小

• GDP平减指数涵盖全部商品和服务，比CPI更全面。
• 2003年以来，GDP平减指数年均增长2.8%，波动性较小，显示物价上涨压力较小。

二、物价变动的机制分析

（一）总需求扩张不显著，带动CPI平稳下降

• 紧缩性货币政策：2008年上半年，M2增长率低于名义GDP增长率，货币政策收紧有助于CPI下降。
• 财政政策：2007-2008年财政政策未具扩张性，对通胀压力较小。
• 固定资产投资：2008年投资增速平稳，对物价上涨影响有限。
• 国内市场增长：2008年国内市场实际增长速度低于名义增长，对物价影响不大。
• 外部需求下降：人民币升值和世界经济增长放缓导致出口增速趋缓，外部需求下降缓解了通胀压力。

（二）总供给收缩是2008年上半年通胀的主要原因

• 食品价格：2007年起食品价格快速上升，2008年1月至6月食品价格指数增长20.4%；下半年显著回落。
• 国际原油价格：2008年上半年国际原油价格同比上涨60%以上，下半年回落至30%。
• 国际粮食价格：2006年起显著上涨，2008年6月后有所回落。
• 劳动力成本：2007-2008年劳动力成本上升，但2008年下半年实际成本增速有所下滑。
• 企业税收负担：2008年上半年税收增长较快，对物价上涨有压力；下半年税收增速小幅回落，对物价上涨压力减弱。

三、物价走势预测

1. 预测模型

• 使用VAR模型和GRNN模型进行预测，包含以下变量：GDP、CPI、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口、进口、M2、汇率和物价预期指数。
• VAR模型预测：CPI将稳步下降，预计2008第4季度至2009第4季度分别为5.5%、5.2%、4.8%、4.2%、3.5%。
• GRNN模型预测：CPI将在4.6%~5.1%之间波动。

2. 预测结果表

四、政策建议

1. 扩大内需：应注重扩大内需，尤其是消费需求，以促进经济增长模式转型。
2. 合理看待劳动力成本上升：劳动力成本上升是经济发展必然，应支持合理增长，以促进内需。
3. 重视环境治理：虽然环境治理成本加大通胀压力，但不能因此忽视环境保护。
4. 防止通货紧缩：虽然物价回落，但需警惕通货紧缩风险，避免过度宽松的财政和货币政策。

五、关键信息总结

• CPI峰值：2008年1月至6月，CPI升至7.9%，为十年来最高。
• CPI回落：2008年7月后，CPI增长放缓，预计未来5个季度稳步下降。
• 结构性上涨：食品和居住类价格是CPI上涨的主要原因，其他类别价格下降。
• 总需求不显著：货币政策紧缩、财政政策稳健、投资增速平稳、出口放缓，共同导致总需求扩张不显著。
• 总供给收缩：食品、原油、粮食价格大幅上涨是2008年上半年通胀的主要原因，下半年开始回落。
• 核心CPI下降：显示未来通胀压力降低，是更可靠的通胀指标。
• GDP平减指数：2003年以来，GDP平减指数增长平稳，波动性小。
• 预测模型：VAR和GRNN模型均显示CPI将进入下行通道，但波动幅度可能较小。

附录数据摘要

• CPI与核心CPI对比：2008年1月至9月，核心CPI下降，CPI也有所回落。
• 固定资产投资：2008年前8个月，投资增长略有下降，实际增长速度低于名义增长。
• 社会消费品零售总额：2008年1月至8月，名义增长23.2%，实际增长15.2%。
• 人民币汇率：2008年1月至8月，人民币汇率持续升值。
• 国际原油价格：2008年上半年大幅上涨，下半年回落。
• 国际谷物价格：2006年起上涨，2008年6月后有所回落。
• 劳动力成本：2007-2008年快速增长，但2008年下半年实际增长放缓。
• 税收增长：2008年上半年税收增长显著，下半年有所回落。

六、总结

2008年我国物价经历了剧烈波动，CPI一度升至7.9%的高位，但随后逐步回落。物价上涨主要由食品和居住类价格推动，呈现结构性特征。总需求扩张不显著，总供给收缩是上半年通胀的主要原因，而下半年总供给回落，物价趋于平稳。通过VAR和GRNN模型预测，未来5个季度CPI将稳步下降。政策上应注重扩大内需、合理看待劳动力成本上升、重视环境治理，并防止通货紧缩。总体来看，我国物价上涨压力正在减小，未来通胀有望进入下行通道。