20260324-财信证券-消费电子行业月度点评（R3）_存储价格高企拖累手机市场_AI眼镜赛道表现亮眼_13页_590kb

消费电子行业月度点评总结（R3）

核心内容

2026年3月的消费电子行业面临存储价格高企、手机市场承压及新能源汽车销量下滑等多重挑战，但AI眼镜赛道表现亮眼，成为结构性增长的重要支点。整体行业估值处于历史高位，但行业逻辑正从“拼出货量”向“拼高端份额”转变，头部供应链企业有望在分化中占据优势。

主要观点

• 市场行情回顾：
  2026年2月24日至3月23日期间，申万电子指数下跌10.36%，排名申万一级行业第16位。申万消费电子指数下跌13.38%，其中印制电路板（PCB）涨幅最大（+9.64%），而消费电子零部件及组装、集成电路封测、半导体材料跌幅较大。

• 行业数据：

  • 半导体销售额：2026年1月全球及中国半导体销售额同比分别增长46.10%和47.00%，受益于AI、新能源汽车等结构性需求，预计未来销售额将持续增长。
  • 手机市场：2026年1月中国智能手机出货量同比下降15.60%，Omdia预测2026年全球智能手机出货量将下降约7%，存储成本高企压缩出货空间，厂商加速转向高端化。
  • 新能源汽车市场：2026年2月中国新能源汽车销量同比下降14.20%，但新能源汽车对PCB等电子元器件的需求持续增长。

• 行业新闻：

  • AI眼镜市场：2025年全球AI眼镜出货量同比大增322%，中国大陆成为增长最快的市场，Rokid和小米迅速崛起。
  • 存储价格影响：存储价格飙升导致智能手机BOM成本结构发生变化，低端机型成本上升明显，影响厂商盈利能力。
  • PC市场：Omdia预测2026年全球PC出货量将下降12%，内存与存储供应紧张是主要压力。
  • 智能平板市场：2025年中国智能平板市场销量同比增长13.3%，但2026年预计回落6.0%。
  • 可穿戴设备市场：2025年全球可穿戴设备出货量同比增长6%，小米首次重返全球首位。
  • 折叠屏市场：Counterpoint预测2026年全球折叠屏智能手机出货量将增长20%，苹果的入局将加速市场变革。

关键信息

• 投资建议：
  维持消费电子行业“领先大市”评级，建议关注高端化受益链和AI眼镜产业链。

  • 高端化受益链：如立讯精密、领益智造、蓝思科技、京东方A等苹果产业链供应商。
  • AI眼镜产业链：光波导技术相关的歌尔股份、水晶光电、蓝特光学；低功耗芯片相关的恒玄科技；以及参与AI+AR生态建设的整机及供应链伙伴，如龙旗科技、康耐特光学。

• 风险提示：

  • 行业竞争加剧；
  • 国产替代不及预期；
  • 应用落地不及预期；
  • 技术发展不及预期；
  • 经贸摩擦等外部环境风险。

行业估值情况

• PE-TTM估值：
  申万电子整体法PE-TTM为54倍，处于历史后89.94%分位；中位数法PE-TTM为69倍，处于历史后95.25%分位，估值水平已超过历史中值。

公司公告

• 顺络电子（002138.SZ）：2025年实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%，归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%。公司业务在数据中心、汽车电子等新兴领域增长显著。

• 华勤技术（603296.SH）：2025年实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%，归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%。公司产品线覆盖多个领域，协同发展增强竞争力。

评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%；
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%；
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%；
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

本报告为R3级风险等级，仅供风险评级高于R3级的投资者使用。报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。投资者应自行判断并承担投资风险，本报告不构成投资建议。