2022-04-26-富途证券-苹果公司专题研究_45页_3mb

苹果公司分析总结

苹果（AAPL.O）作为全球科技巨头，核心竞争力在于软硬件一体化战略和自研芯片（A系列、M系列），通过iOS生态构建高用户粘性和品牌忠诚度，拉动硬件和软件业务增长。

核心业务表现

• iPhone业务：高端机型主导市场，出货量稳定增长，ASP显著提升，推动收入占总营收过半。2022-2024年预计营收年增9.5%-9.0%。
• 硬件其他业务：可穿戴设备和Mac/iPad受益于芯片升级和市场需求，ASP和出货量均增长；Mac出货量增速亮眼。
• 服务业务：AppStore佣金收入、Licensing（谷歌流量费）及订阅服务（音乐、TV+等）高速扩张，毛利高，盈利能力强；AR/VR新业务有爆发潜力。

盈利与估值

• 预计2022-2024年营业收入4006.65亿、4263.84亿、4647.73亿美元，净利润1009.35亿、1051.11亿、1097.12亿美元。
• 采用分布估值法，2024年目标价219.52美元，总市值预估35823.4亿美元，3年复合收益率9%。

风险因素

包括地缘政治风险、反垄断监管、供应链问题和宏观经济不确定性。

苹果通过创新和生态系统持续驱动长期增长。